Enligt Cevians rapport ska alla Volvo-divisioner med undantag för bussarna klara en rörelsemarginal på 12 procent om fem år dvs för 2012. Fram till dess ska koncernen hinna med att fullt ut ta fram synergierna även efter fjolårets asiatiska förvärv. För anläggningsmaskinerna VCE bör en marginal på 12 procent realistiskt sett nås redan i slutet på innevarande år, enligt Cevian.

Volvos egen ambition när det gäller marginalen stannar för närvarande på 7 procent och på den nivån låg koncernen också under 2007. Skillnaden är avsevärd. Enligt Cevian ska målet 7 procent ses som ett golv och resultatförbättringspotentialen upp till 12 procent motsvarar 15 miljarder kronor eller en vinstökning efter skatt på 5 kronor per aktie. Med en marginal på 12 procent redan i år skulle Volvo tjäna 12 kronor per aktie.

Vinstprognoserna för Volvo siar om 7,23 kronor för 2007 som ökar till 9,17 kronor för 2008. Enligt dessa prognoser förbättras marginalen från 7 procent i fjol till 9 procent i år. Konjunkturläget 2008 är synnerligen osäkert i nuläget och försämrat jämfört med de bedömningar som gjordes mot slutet på 2007. Därför är det troligt att vinstprognoserna för Volvo kommer att revideras ned snarare än upp efter bokslutsrapporten för 2007 som offentliggörs den 6 februari.

Vi bedömer att aktuell aktiekurs är attraktiv även efter eventuellt nedjusterade vinstprognoser. Vi höjde med anledning av det rekommendationen på 3-6 månaders sikt till Köp i förra veckan, och till kurs 93 kronor. Idag handlas aktien till 87 kronor. Volvo bör lämna en utdelning på 5 kronor för 2007. Det motsvarar 5,7 procent på aktuell kurs. Volvo har en stark balansräkning och det är därför inte troligt att utdelningen kommer att sänkas framgent även om vinstutvecklingen skulle bli klart sämre än den som nu förutspås.

Med Cevians bedömningar handlar det naturligtvis om rejäla utdelningshöjningar framgent.

Börsfallet i inledningen på 2008 handlar mer om rädsla och stor osäkerhet än om påtagliga och fundamentalt sämre utsikter för till exempel lastvagnsmarknaden. Vi bedömer att kursfallet är överdrivet, men därmed inte sagt att det inte kan fortsätta ett tag till. På 3-6 månaders sikt upprepar vi rekommendationen Köp för Volvo, liksom riktkursen 110 kr.