Clas Ohlsons försäljning steg med 20 procent till 323 Mkr i januari (270). Det innebär enligt våra beräkningar att försäljningen under tredje kvartalet ökade med 14,3 procent till 1 331 Mkr.

Det tredje kvartalet är det viktigaste kvartalet med tanke på julhandeln. Enligt vår prognos blir vinsten efter skatt för de tre första kvartalen 346 Mkr motsvarande 5,28 kr per aktie. För hela året bör det bli 5,80 kr per aktie vilket också är i linje med förväntningarna enligt SME Direkt.

Clas Ohlson började året svagt och halvårsresultatet var lite sämre än i fjol. Försäljningen låg däremot på en bra nivå och ökade med 16 procent.

Den svaga halvårsrapporten innebar att många justerade ned förväntningarna för hela året. Efter tre kvartal bör det inte bli några ytterligare nedjusteringar.  

Aktien stiger idag med3,50 kr och handlas i 144 kr. Det är 2,5 procent högre än vid årsskiftet men 2,5 procent lägre än för 12 månader sedan.

Med vår prognos handlas aktien i ett p/e-tal på cirka 25. Det är mycket högt och kräver en mycket hög försäljnings- och vinsttillväxt.

Tillväxten drivs främst genom etablering av nya butiker. Under innevarande år ska 12-15 nya butiker etableras och under nästa år 15-20 butiker. Vid utgången av oktober fanns 65 butiker.

Verksamhetsåret 2008/09 tillkommer Storbritannien som ny marknad och där ska 2-4 butiker öppnas samtidigt som takten på tidigare marknader upprätthålls.

Nyetableringstakten ligger på en ökning med 23-24 procent för de närmaste åren. Förväntningarna på tillväxten framöver, liksom p/e-talet, ska ses i det perspektivet och är, eller har varit, ganska välgrundade.

Efter halvårsrapporten justerade vi ned riktkursen till 132 kr. Det innebär p/e 22,7 med vår nya prognos. Högre än så ska Clas Ohlson inte värderas enligt vår bedömning. Vi upprepar rekommendationen Minska på 3-6 månaders sikt.