Clas Ohlson, med vd Klas Balkow i spetsen, lyckades överträffa marknadens förväntningar.  För det fjärde kvartalet uppgick rörelseresultatet till 10,2 miljoner kronor, vilket var marginellt högre än de 8,7 miljoner kronor som marknaden enligt SME Direkt förväntat sig.

För helåret 2011/2012, som avslutades den 30 april, redovisade företaget ett resultat efter skatt på 400,5 miljoner kronor, vilket kan jämföras med 364,4 miljoner kronor för motsvarande period 2010/2011.

Utslaget per aktie uppgick resultatet till 6,29 kronor, vilket med nuvarande aktiekurs ger ett p/e-tal på 15,3. Utdelningen höjs från 3,75 kronor per aktie till 4,25 kronor.

Omsättningen ökade med 9 procent för det fjärde kvartalet till 1 272 miljoner kronor. Det är i sin helhet nyöppnade butiker som står för omsättningsökningen, för jämförbara butiker minskade omsättningen med 1 procent jämfört med föregående år.

Under verksamhetsåret startade företaget 18 nya butiker, vilket innebär att företaget nu hade 157 butiker vid utgången av räkenskapsåret. Fördelat per marknad så återfinns nu 68 butiker i Sverige, 56 i Norge, 21 i Finland samt 12 i Storbritannien.

För innevarande verksamhetsår planerar företaget att starta ytterligare 15-20 nya butiker. De nya butikerna kommer att vara jämt fördelade mellan Sverige, Finland och Norge. Med en fortsatt skakig detaljhandelsmarknad är det framför allt nyetableringar som skall generera tillväxt de kommande åren.

En framtida expansion kommer även att vara möjlig i länder som Tyskland, Österrike samt Schweiz.

Företaget har även lanserat en e-handelsplattform i Sverige och Norge. Under sommaren kommer handelsplattformen även att lanseras i Storbritannien samt Finland. Vd Klas Balkow flaggar i rapporten för att e-handel kommer att lanseras på ytterligare marknader. Även här är det Tyskland, Österrike samt Schweiz som står näst på tur för en expansion.

För närvarande svarar e-handeln för 2 procent av koncernens omsättning. Marginalerna för e-handel är högre än vid butiksförsäljning. Här finns med andra ord en rejäl potential för vinsttillväxt framöver.

En fortsatt butiksexpansion samt e-handel är de faktorer som gör att vi tror på en fortsatt tillväxt även under innevarande år. Självklart utgör valutafluktuationer samt utvecklingen för detaljhandeln som helhet jokrar i leken.

Sverige är fortsatt den viktigaste marknaden med 46,8 procent av försäljningen. Norge svarar för drygt 41 procent av försäljningen, Finland för 8 procent samt Storbritannien 4 procent.

Utvecklingen under maj månad var något sämre än förväntat, försäljningen ökade med endast 5 procent. Viktigt att hålla i minnet är dock att maj månad drabbades av kalendereffekter. Helger som förra året hamnade i juni inföll nu i maj. Det finns med andra ord anledning att anta att juni månad kommer att överraska positivt, vilket kommer att ge genomslag i aktiekursen kortsiktigt.

Vi ser inget hinder för koncernen att fortsätta växa de närmaste åren. Likvida medel uppgick vid utgången av räkenskapsåret till 111,8 miljoner kronor, samtidigt som det enbart fanns kortsiktiga räntebärande skulder på 30 miljoner kronor. Balansräkningen sätter därmed inget hinder för fortsatt expansion.

Inriktningen på produkter för hem, teknik och hobby till attraktiva priser har gjort att företaget under året tagit marknadsandelar. Även i ett dystrare ekonomiskt klimat framstår en lågpriskedja som Clas Ohlson som en vinnare.

Med ett p/e-tal, enligt SME Direkt, på 13,5 samt 12,2 för de kommande åren 2013 och 2014 framstår inte Clas Ohlson som högt värderat. Vi ser dessutom goda möjligheter till att företaget kan redovisa resultat som ligger över marknadens förväntningar.

Tillväxtmöjligheterna, både via nya butiker samt e-handel, en stark balansräkning samt en direktavkastning på runt 4,5 procent känns attraktivt. Får vi dessutom en positiv utveckling av detaljhandelsförsäljningen kan Clas Ohlson bli en riktig jackpot för aktieägarna.

Vi väljer därmed att behålla vår tidigare köprekommendation på aktien.