För att infria expansionsmålet ska Clas Ohlson växa på nya marknader och genomföra ett antal investeringar. De nya planerna förändrar därför förutsättningarna för bolagets långsiktiga lönsamhetsmål. Framförallt bedöms resultat komma att variera mer än tidigare på grund av extra investeringar vid inträde på nya marknader.

Tidigare har bolaget haft som mål att uppnå en rörelsemarginal på 13-15 procent. Nu justerar styrelsen detta mål till att vara minst 10 procent.

I sin översyn av strategin har ledningen kommit fram till att sortimentet ska ges en tydligare profil. Därför införs ett nytt butikskoncept som beräknas vara klart för lansering under det tredje kvartalet 2008/2009 och ska därefter att tillämpas i alla nya butiker.

Investeringar och kostnader för ombyggnad av befintliga butiker uppskattas till totalt cirka 40 Mkr under en femårsperiod. Clas Ohlssons katalog kommer fortsättningsvis ges ut två gånger per år, istället för en och andelen egna varumärken ska öka till minst 25 procent.

Liksom tidigare är målet att växa med genomsnittligt med 15 procent om året. Tillväxten ska ske genom ökad försäljning i befintliga butiker och genom fortsatta nyetableringar i Sverige, Norge och Finland. Under 2008/09 är målet dessutom att etablera verksamhet i Storbritannien genom att öppna 2-4 butiker i citylägen.

Under innevarande räkenskapsår (070501-080430) ska 15-20 nya butiker öppnas och för räkenskapsåret 2008/09 planeras 20-25 nya butiker inklusive butikerna i Storbritannien. Hittills är 15 nya butiker kontrakterade varav sex i Sverige och nio i Norge. Vid utgången av det tredje kvartalet hade Clas Ohlson 82 butiker.

För att klara distributionen av varor till 150 butiker pågår en investering i distributionscentralen i Insjön för 370 Mkr. Utöver denna investering har beslut nu fattats om ett utökat höglager i Insjön för att öka lagringskapacitet och effektivitet. Kostnaden för den investeringen uppskattas till 245 Mkr. Höglagret beräknas liksom utbyggnaden av distributionscentralen tas i drift under 2009.

Under det tredje kvartalet (november-januari) ökade Clas Ohlssons försäljning med 12 procent till 1496,2 Mkr. Bruttomarginalen uppgick till 41,5 procent jämfört med 40,8 procent året innan. Förbättringen beror på lägre dollarkurs och effektivare logistik.

Rörelseresultatet uppgick till 260,9 Mkr vilket var en ökning med 4 procent. Marginalen föll från 18,8 procent till 17,4 procent. Den lägre marginalen förklaras av högre försäljningskostnader än föregående år. Ökningen beror på att försäljningen i jämförbara butiker minskat. Nya mindre butiker har därtill en sämre lönsamhet än befintliga butiker. Vidare var uppstartskostnaderna för nya butiker väsentligt högre. Under årets kvartal öppnade sex nya butiker jämfört med en butik i fjol.

Nettoresultatet för kvartalet blev 190 Mkr (181) jämfört med förväntningarna enligt SME Direkt på 207 Mkr.

För räkenskapsårets tre första kvartal ökade försäljningen med 14 procent och uppgick till 3 674 Mkr. Rörelseresultat blev 528 Mkr och resultatet efter finansnetto 534 Mkr. Efter skatt tjänade bolaget 385 Mkr vilket motsvarade en vinst per aktie på 5,86 kronor.

Clas Ohlson rapporterar att försäljningen under det fjärde kvartalets första månad, februari, steg med 20 procent till 335 Mkr (280). Det var klart högre än förväntningarna som låg på en försäljningstillväxt på 16 procent. Under årets februarimånad hade 16 butiker tillkommit. Försäljningen påverkades därtill av en skottårseffekt med cirka 4 procent.

Försäljningen på den svenska marknaden ökade i februari 14 procent och under de nio första månaderna 11 procent.

Förväntningarna för hela räkenskapsåret var före dagens rapport en nettovinst på 452 Mkr motsvarande 6,89 kronor per aktie. Vi räknar med att det blir något lägre eller 6,65 kronor per aktie.

Aktien faller idag med 10,50 kronor och handlas i 103,75 kronor. Sedan årsskiftet är aktien därmed ned 26 procent. Baserat på vår prognos för innevarande år handlas Clas Ohlsson i p/e 15,6.

Clas Ohlson är intressant på lång sikt. På kort sikt dämpar en vikande konsumtion och högre investeringar vinsttillväxten. En svag dollar får positiva effekter.

Vår samlade bedömning är att intresset för aktien kommer att vara lågt i ett perspektiv på 3-6 månaders sikt. Rekommendationen sänks från öka till avvakta.