Clas Ohlsons försäljning ökade med 10 procent i  september till 436 Mkr. I lokala valutor var tillväxten 9 procent. Jämfört med samma period i fjol antalet butiker ökat med 20 procent eller med 18 till totalt 108 butiker. Det ser alltså ut som om den organiska försäljningen sjunkit.

En viktig förklaring är sannolikt att det fina sensommarvädret haft en negativ effekt på försäljningen under månaden.

I Sverige ökade försäljningen under månaden med 3  procent. I Norge var ökningen 13 procent i svenska kronor och 12 procent i lokal valuta, medan den i Finland och  Storbritannien sammantaget ökade med 37 procent, eller 30 procent i lokal valuta.

Under räkenskapsårets första kvartal maj-juli hade bolaget en försäljningstillväxt på 16 procent. Det sjönk sedan i augusti till 10 procent och ligger alltså kvar på den ökningstakten.

Det kan bli lite bättre framöver eftersom bolaget går svaga månader tillmötes. Det sista kvartalet i fjol var ju en period med stora varsel och en kraftig inbromsning i konjunkturen.

Clas Ohlson rapporterade ett rörelseresultat på 141 Mkr under det första kvartalet. Det var 31 procent bättre än motsvarande tid året innan. Den kraftiga förbättringen var främst en följd av den starka försäljningsökningen under perioden.

Men även effektiviseringar, inom främst inköp, bidrog till förbättringen. Rörelsemarginalen var 11 procent vilket var 1,4 procent högre än samma period året innan.

Förutsatt att Clas Ohlsson når en omsättningstillväxt för hela året på 12 procent och höjer marginal från 10,2 till 11,0 procent bör årets vinst hamna på cirka 6,75 kronor per aktie. Förra räkenskapsåret var vinsten 5,62 kronor per aktie.

Aktien stiger idag med 2,75 kronor eller med 2,0 procent och handlas i 138,75 kronor. Med vår översiktliga prognos handlas aktien därmed i p/e 20.

Dagens uppgång är lite förvånande med tanke på den svaga försäljningen. Aktien har dessutom stigit med 10 procent den senaste veckan och med 60 procent sedan ett år tillbaka.

Det finns skäl att räkna med att Clas Ohlssons försäljning och lönsamhet kommer att utvecklas positivt inte bara det kommande året utan även på sikt. Dagens värdering p/e 20 på innevarande års resultat är dock en hög värdering och ger normalt inte något utrymme för vidare uppgång.

På kort sikt styrs emellertid kurserna inte enbart av fundmentala faktorer. Väsentligt för aktien idag är att hushållen har hög likviditet (eftersom banksparandet inte ger någon ränta). Dessutom har risktagande ökat eftersom de flesta spår bättre tider. Detta gynnar småspararaktier som Clas Ohlson, ett bolag som går bra och som alla vet vad det står för.

Sentimentet i marknaden kan snabbt förändras och det säkraste för den normale aktieplaceraren är därför att hålla sig till fundamenta. Den som gör det avstår från att köpa Clas Ohlsson idag.

Vår rekommnedation är neutral på 3-6 månaders sikt.