Intäkterna hittills i år har ökat med 37 procent till 386 Mkr (282) varav 120 Mkr (86) under det tredje kvartalet då tillväxten blev 40 procent. Rörelsemarginalen blev 9,7 procent (9,3) under niomånadersperioden och 10,6 procent (9,5) under Q3. Nettoresultatet hittills i år har ökat med 40 procent till 26,1 Mkr (18,6) och per aktie 2,51 kr (1,79).

Connecta har historiskt utmärkt sig med en mycket hög debiterings- eller beläggningsgrad. Den var 83 procent (80) under niomånadersperioden och 84 procent (80) under Q3. De genomsnittliga intäkterna per konsult uppgick under den senaste 12-månaderspetrioden till 1,507 Mkr, en ökning med 8 procent, tack vare högre debiteringsgrad och något högre timpriser.

På rullande 12-månader ligger rörelseresultatet nu på 53 Mkr vilket är en ökning med närmare 50 procent jämfört med för ett år sedan. Det är en följd av högre debiteringsgrad, något högre priser och av organisk tillväxt med en stark rekrytering av nya konsulter.

Det finns inte skäl att tro att bolaget slår av på tillväxttakten under årets avslutning eller under det kommande året. Affärsmodellen och efterfrågan är stark.

Vi siktar på en omsättning på under det fjärde kvartalet på drygt 165 Mkr (119) och för helåret cirka 555 Mkr med ett rörelseresultat på 58-60 Mkr motsvarande en marginal på 10,6 procent (10,4). De fanns en kassa på 67 Mkr vid utgången av september som växer till sig under Q4 till över 80 Mkr. Finansnettot blir, liksom tidigare, ungefär noll och resultatet före skatt sammanfaller därför med rörelseresultatet. Skattesatsen brukar ligga på 30,5 procent och resultatet efter skatt för helåret blir då 41 Mkr och per aktie (med 10,4 miljoner aktier) 3,95 kr (2,79).

För 2005 blev utdelningen 2,79 kr dvs hela vinsten efter skatt. Det är också bolagets policy, att dela ut alla utdelningsbara medel så länge de operativa behoven av likviditet är täckta, vilket gäller också denna gång bedömer vi. Utdelningen för 2006 blir då 3,95 kr med vår prognos. Aktien till kurs 60 kr handlas med ett p/e-tal på 15 räknat på årets vins per aktie. Direktavkastningen är mycket attraktiva 6,6 procent. In i nästa år, med en vinst per aktie på 5 kr är p/e-talet 12.

Connecta är en attraktiv arbetsgivare för högpresterande konsulter som också betalas bra och i förhållande till sina insatser. Lönemodellen borgar för en bra rekrytering. Under det senaste året har antalet anställda ökat med 79 personer och vilket är en ökning, justerat för ledigheter med mera, om 27 procent. Personalomsättningen på 10 procent är lägre än ifjol då den var 13 procent och det är en nivå som är lämplig att hålla även framgent.

Vi bedömer att intresset för aktien kommer att stegras när utdelningen för 2006 annonseras och aktualiseras på andra sidan årsskiftet. Med samma p/e-tal om ett år som idag skulle aktien handlas till 75 kr och däremellan ligger utdelningen på 3,95 kr enligt vår prognos. Med en mer försiktig värdering till 70 kr om ett år blir avkastningen väl över 20 procent. Risken är i första hand svalare konjunkturutsikter 2008, men det tror vi inte att börsen har anledning, eller kommer, at bekymra sig för under närmaste halvåret.

På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Köp med en riktkurs på 70 kr.