Elektronikgruppen är en av Nordens ledande leverantörer av högteknologiska komponenter, system och produktions- utrustningar till elektronikindustrin. Bolaget är organiserat i tre olika affärsområden;

Electronics som bedriver teknisk handel med elektronikkomponenter och system.Products som tillverkar egna induktiva och fiberoptiska produkter.Production Technology som bedriver handeln med maskiner och förbrukningsvaror för elektronikproduktion.

Koncernen är verksam i elva länder. Norden är hemmamarknad men Elektronikgruppen är också etablerad i Baltikum, Polen, Storbritannien och Kina. Bolaget är starkt beroende av utvecklingen inom telekomindustrin men viktig är även utvecklingen för kommersiella fordon. Tillsammans svarar dessa sektorer för en betydande del av koncernens totala omsättning.

Under 2007 hade bolaget en omsättning på 839 Mkr vilket var en ökning med 12 Mkr jämfört med året innan. Den klena tillväxten förklaras dels av en negativ effekt av dollarförsvagningen och dels av en negativ organisk tillväxt.

Under året gjordes tre förvärv som på årsbas omsatte 120 Mkr. Från den dagen de konsoliderats bör dessa förvärv ha bidragit med cirka 80 Mkr i omsättning 2007.

Rörelseresultatet före avskrivningar uppgick till 42,1 Mkr vilket var en försämring med 17 procent. Ebitda-marginalen uppgick till 5,0 procent jämfört med 6,1 procent året innan.

Förvärven tycks inte ha varit helt lyckosamma. Avskrivningar på materiella och immateriella anläggningstillgångar i huvudsak hänförliga till årets förvärv uppgick till 15,7 Mkr (7,0).

Därtill gjordes nedskrivningar av goodwill och lager med 7 Mkr i affärsområdet Products. Nedskrivningarna är en följd av avveckling av produktionsenheter i Sverige och Ryssland och rationaliseringsåtgärder i Finland och England.

Resultatet efter finansnetto uppgick till 19,6 Mkr (42,2) och efter skatt till 15,8 Mkr (30,5). Det motsvarade 2,82 kr per aktie (5,45).

Efter årsskiftet har Elektronikgruppen köpt 91 procent av det tyska företaget PriDis Solutions som omsatte 27 Mkr 2007. Bolaget bedriver handel med TFT-displayer och kringutrustning, främst i Tyskland men även i Italien och i Storbritannien. Förutom en breddad produktportfölj bidrar förvärvet även utökat samarbete med flera viktiga leverantörer.

Inför 2007 påpekade Elektronikgruppens vd Johan Ålander att han inte såg några tecken på avmattning. Han förväntade sig en fortsatt god tillväxt för bolagets verksamhet under 2007. Dessutom förväntades de två finska förvärven i början på året på året bidra starkt till omsättning och resultat. Förvärvet av Profec konsoliderades från och med den 1 mars. Vid förvärvet bedömdes bolaget bidra med 50 öre per aktie till vinsten 2007. 

Under 2007 har Elektronikgruppen drabbats av stora nedskrivningar i lager och goodwill, främst i nyförvärvade bolag. Exklusive, dessa poster som bolaget rubricerar som jämförelsestörande, var resultatet före skatt 26,6 Mkr vilket motsvarar cirka 3,80 kr per aktie efter skatt.

Men det att tolka lagernedskrivningarna som jämförelsestörande är tveksamt. Förändringstakten i produktflödet är nämligen stort vilket ger ett återkommande behov av nedskrivning.

Bolaget ger inga prognoser eller framtidsblickar inför det kommande året.  Efter de missvisande framtidsbedömningarna i fjol är kanske detta inte så märkligt. Men med tanke på den svaga organiska tillväxten i fjol, de dåliga marginalerna och de osäkra utsikterna inom telekomindustrin borde någon form av framtidsbedömning ha lämnats.

Idag är börsvärdet cirka 225 Mkr (5,6 miljoner aktier x 40 kr). Inklusive nettoskulden är företagsvärdet strax under 300 Mkr. Med en omsättning på 820 Mkr är p/s talet låga 0,36.

Efter de höjda avkastningskraven på aktiemarknaden anser vi att en rimlig ebit-multipel är 6-8. Det betyder att Elektronikgruppen ska ha ett rörelseresultat på mellan 37-50 Mkr för att försvara aktuell börskurs på 40 kr.

Det tror vi inte Elektronikgruppen klarar det kommande året. Rekommendationen på 3-6 månaders sikt är minska.