Uniflex är ett bemanningsföretag som arbetar med uthyrning, rekrytering och omställning av personal inom områdena industri, lager, bygg, el, kontor, restaurang och butik. Inriktningen gör att företaget ligger tidigare i konjunkturcykeln är företag som till exempel Proffice och Poolia. Ett tydligt bevis på detta är den rapport för årets första kvartal som offentliggjordes under måndagen.

Försäljningen ökade jämfört med det första kvartalet 2009 med imponerande 53 procent till 209 miljoner kronor. Verksamheten bedrivs dels i Sverige dels i Manchester i England. Den engelska verksamheten svarar dock enbart för blygsamma 1,7 miljoner kronor av omsättningen. Den fortsatt svaga utvecklingen i England har medfört att den lokala vd:n bytts ut.

Bland de enskilda segmenten svarade industri och lager för 53 procent av omsättningen, kontor 45 procent medan endast 2 procent var hänförbart till bygg och anläggning.

Även resultatet efter finansiella poster förbättrades markant jämfört med samma period föregående år, från 1,6 till 6,9 miljoner kronor.  Jämfört med det fjärde kvartalet 2009 försämrades dock resultatet något, vilket fick marknaden att reagera svagt negativt på rapporten, vilket i vår mening skapar köptillfälle.

Antalet anställda uppgick vid utgången av det första kvartalet till 3 648 personer, vilket är drygt 1 200 personer fler än för ett år sedan. Omräknat till heltidstjänster är motsvarande siffra 1 974 anställda jämfört med 1 337 personer för ett år sedan.

Ökningen i antalet anställda indikerar att marknaden nu på allvar har vänt för bemanningstjänster efter fjolårets kraftiga nedgång. Under 2009 minskade marknaden med 32 procent som helhet medan Uniflex fick vidkännas en nedgång på 25 procent. Uniflex med vd Jan Bengtsson i spetsen lyckades med andra ord att öka marknadsandelarna under 2009.

En ytterligare nyhet i rapporten är att Uniflex expanderar genom att starta verksamhet på den norska marknaden. Kostnaden för uppstart i Norge anges till 3,8 miljoner norska kronor. Den norska verksamheten kommer att ägas till 95 procent av Uniflex samt till 5 procent av Ove Ekerbring som är regionchef Uniflex Sverige.

Det som känns som en uppenbar risk i Uniflex är den stora koncentrationen till ett relativt litet antal kunder. Under det första kvartalet svarade de fem största kunderna för 42 procent av koncernens fakturering, medan de 57 största kunderna står för 80 procent av den totala försäljningen. Ett eller ett par förluster av större kunder får med andra ord ett rejält genomslag på omsättning och resultat.

En gradvis förbättrad konjunktur innebär att Uniflex bör nå ett resultat efter finansnetto på minst 35 miljoner kronor för helåret 2010, vilket innebär att företaget värderas till cirka 15 gånger innevarande års resultat.

Värderingen känns inte utmanande då resultatkurvan kommer att fortsätta uppåt även för de två nästkommande åren. Uniflex är vår favorit i sektorn och rekommendationen blir därmed Köp.