Sectra ökade orderingången med 184 procent till 548,3 Mkr (193) under det andra kvartalet (augusti-oktober). Det var en order från Nordirlands hälsodepartement om användningen av Sectras system för digital hantering av röntgenbilder och patientinformation (RIS/PACS) som svarade för lyftet. Den beställningen värderas till 360 Mkr och löper över tio år. Exklusive den beställningen var orderingången något lägre än året innan.

Under kvartalet ökade nettoomsättningen med 11,3 procent till 199,4 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 7,9 Mkr vilket motsvarade en marginal på 3,4 procent (11,8). Finansnetto bidrog positivt till resultatet med 34,1 Mkr. En stärkt dollar och euro bidrog till positiva valutaomräkningar i storkeksordningen 30 Mkr. Efter finansnetto uppgick resultatet till 42,0 Mkr.

Under hela första halvåret ökade nettoomsättningen med 13,5 procent till 373,4 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 8,8 Mkr och resultatet efter finansnetto till 48,2 Mkr. Vinsten efter skatt var 34,5 Mkr vilket motsvarade 0,94 kronor per aktie. Vi uppskattar att 0,57 kronor av vinsten beror på positiva valutaomräkningsdifferanser.

Bortsett från den stora ordern från Nordirland är orderingången under första halvåreten besvikelse. Totalt uppgick orderingången till 723,5 Mkr vilket är drygt 80 procent mer än samma period året innan. Men rensat för ordern från Nordirland var orderingången 9 procent lägre.

Även rörelseresultatet utvecklades svagt. Marginalen sjönk från 6,8 procent till 2,4 procent. Marginalen pressades av ökade kostnader inom medicinska system. Det handlar om ökade kostnader för omläggningen av affärsmixen till direktförsäljning och en fortsatt utbyggnad av Sectra distributionsnät och serviceorganisation samt kostnader för lanseringen av Sectra mammografisystem MicroDose.

Sectra påpekar att marginalen även fortsättningsvis kommer att belastas av kostnader för satsningarna inom medicinska system tills distributionskanalerna för mammografi är full utbyggda. Det kommer alltså att dröja innan vi får se något betydande marginallyft.

Stora förhoppningar har ställs till ett godkännande av FDA att sälja Sectra Microdose Mammography i USA. Sectra lämnade in den sista delen av ansökan för ett godkännande i slutet av juni. Det brukar ta upp till ett år innan FDA ger besked.

Onsdagens rapport var ingen höjdare. Det går trögt med orderingången och fatureringstillväxten är inte särskilt imponerande. Resultatet är svagt. Det är dock delvis säsongsmässiga effekter. Traditionellt brukar nämligen större delen av fakturering och resultat intjänas under andra halvåret.

Sectra MicroDose har den lägsta stråldosen av alla system som finns på den amerikanska marknaden. Det innebär en stor potential. Cirka 70 procent av Sectras försäljning sker utanför Sverige. Det betyder att bolagets konkurrenskraft har stärkts av den försvagade kronan.

Under de två senaste räkenskapsåren har Sectra tjänat 1,29 respektive 1,37 kronor per aktie. I år blir resultatet högre tack vare valutadifferenser.  Vi bedömer att årets vinst blir cirka 1,65 inklusive valutavinsterna.  

Aktien handlas idag till drygt 36 kronor. Det är cirka 38 procent lägre än vid senaste årsskiftet.

Sectra är intressant på lite längre sikt. I perspektivet 3-6 månader ser vi ingen potential. Vi sänker rekommendationen från öka till neutral.