Academedia introducerades 2001 och spåddes en ljus framtid med sina e-learningprodukter. Internetboomens optimism försvann och efterfrågan på Academedias produkter blev låg. Ett flertal förlustår följde och Academedia ändrade delvis kurs genom förvärv av utbildningsbolag. 2004 förvärvades Eductus som framför allt var inriktat på arbetsmarknadsutbildningar. Eductus hade till exempel utbildningar för arbetssökande, kurser för invandrarintegration och karriärväxling.

Vid förvärvet var Eductus lönsamt, men stora integrationsproblem ledde till att förvärvet aldrig blev någon succé. Academedias lönsamhet fortsatte att vara svajig och aktien åkte berg- och dalbana på börsen. Trots den i övrigt starka börsen backade aktien under 2006.

Den trista utvecklingen förändrades i och med förvärvet av NTI i början på februari i år. Genom förvärvet fördubblar Academedia omsättningen samtidigt som rörelsemarginalen förbättras. Medräknat NTI hade omsättningen förra året uppgått till 481 Mkr. Att friskolebranschen för tillfället är mycket het bidrog också till intresset för Academedia. Aktien steg med 80 procent samma dag nyheten presenterades och har därefter fortsatt upp. Sedan årsskiftet är kursuppgången 185 procent och börsvärdet uppgår till 420 Mkr. Tidigare ägaren Traction har passat på att sälja sitt innehav.  Istället har investmentbolaget Bure klivit in som huvudägare.

Första kvartalet i år uppgick omsättningen till 93,6 Mkr (55,4) och rörelsemarginalen blev 6,7 procent (3,6). Konkurrensen om att starta friskolor ökar och Academedia bedömer att en ökad andel av ansökningarna till skolverket kommet att få avslag. Academedia räknar ändå med en stark utveckling för friskoleverksamheten. Till hösten kommer fler skolor och ett ökat elevunderlag bidra till omsättningstillväxt. Academedia ser även möjligheter till fortsatta friskoleförvärv. I första hand letar de efter kompletterande verksamheter som omsätter upp till 100  Mkr. Bolaget tror att andelen friskolor kommer att öka kraftigt fram till 2010. Ett par kommuner har till exempel lagt ut hela komvux-utbildningen på entreprenad.

Academedia bedömer att det finns potential i en avreglerad högskoleverksamhet. Regeringens förändrade arbetsmarknadspolitik pressar dock volymerna för Eductus arbetsmarknadsutbildningar.

För 2007 uppskattar

vi p/e-talet till 19 beräknat på schablonskatt. Inkluderat nettoskulden handlas Academedia till 14 gånger rörelseresultatet. Academedia har uppvärderats och  sedan vi rekommenderade öka i höstas har kursutvecklingen varit fenomenal. För att lyfta kursen ytterligare behövs fler prisvärda förvärv. Tills vidare sänker vi till neutral.