Medicinteknikbolaget Getinge har lagt en ovanligt skakig höst bakom sig. En vinstvarning från det annars så pålitliga bolaget som brukar pricka sina prognoser väl gav en rejäl körare åt aktiekursen i oktober och bjöd på en lika lång resa ned, som det var upp kvartalet innan då bolaget presenterade en stark kvartalsrapport.

Nu är dock ordningen återställd, i alla fall kursmässigt och bolagets förtroende på marknaden går inte att ta fel på. Frågan som återstår att besvara är huruvida vinstvarningen var en indikation på osäkrare tider eller blott ett hack i en annars stigande kurva.

Att döma av rapporten för fjolårets sista kvartal så är det senare mest sannolikt. För fjärde kvartalet var konsensusprognosen ett rörelseresultat före avskrivningar 2 050 Mkr och utfallet blev 2 062 Mkr, med andra ord i linje med förväntningarna.

Bakom ett rörelseresultat i linje döljer sig en omsättning som var något sämre än väntat, vilket dock kompenserades av något bättre marginaler än väntat. Även orderingången var i princip i linje med förväntningarna.

Jämfört med motsvarande period i fjol var bolagets omsättning något bättre samtidigt som rörelseresultatet före avskrivningar ökade med 6,1 procent och justerat för extraordinära poster var ökningen 14 procent. Det är en bra siffra och högre än tillväxttakten för helåret, så Getinge ökar tempot.

Prognosen för helåret 2014 är att det blir i linje med 2013 vilket också är vad som förväntas enligt konsensus, så det är inga överraskningar på den fronten.

Den fina lönsamhetsutvecklingen är nog det viktigaste i rapporten. Bolaget har ett omstruktureringsprogram som löper samtidigt som det är ett antal förvärv som integreras i verksamheten och det betyder att det finns ytterligare lite utrymme för marginalförbättringar under 2014 trots motvind i form av valuta och en skatt i USA på medicintekniska produkter som även slår mot Getinge.

Räknat med en aktiekurs på 228 kronor handlas aktien till ett p/e tal på 17 för innevarande år och till p/e 15 räknat på 2015 års förväntade vinst.

Värderingen av Getinge är i linje med hur aktien handlats historiskt. Och ser man på aktien i ett relativperspektiv kan man konstatera att aktien faktiskt värderas med en liten rabatt mot konkurrenten Steris, trots bättre vinsttillväxt och högre lönsamhet.

Men kvalitet borde ha en premie, inte rabatt. Historiskt har dessa två bolag handlats till ganska likartade multiplar, och det är svårt att se något mönster när ena aktien går bättre än den andra men det förefaller som om Getinge tenderar att handlas till lägre multiplar under bra tillväxtår, då aktien snabbt ”växer in” i värderingen.

Och så ser det ut för 2014, då Getinge, enligt konsensus, väntas ha en vinsttillväxt på knappt 19 procent att jämföra med Steris där marknadens prognoser pekar mot en tillväxt på 12 procent vilket är bra, men likväl lägre än Getinges (förväntade) tillväxt.

I denna prognos ligger en förbättring av Europamarknaden och det är givetvis vanskligt i och med att osäkerheten är stor. Men likväl så är det ändå ett sannolikt scenario.

Med en fin rapport i ryggen och en positiv trend så framstår värderingen av Getinge som attraktiv och det finns kurspotential.  Rekommendationen blir Köp.

Den här artikeln publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan i nummer 6 den 3 februari. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.