Basen i Duroc var länge en särskild teknologi för ytbehandling med laser. Tyvärr lyckades koncernen aldrig särskilt bra med att hitta kommersiella tillämpningar för sin teknik. Man ska inte utesluta ett genombrott på sikt, även om det mest spännande projektet är utdelat och handlas på börsen (Impact Coatings). Men merparten av Duroc utgörs numera av icke-laserrelaterad tillverkning av sågklingor och maskinhandel.

Verksamheten inommaskinhandel tillkom genom förvärvet av Swedish Tool tidigare i år. Swedish Tool är ett agenturbolag som säljer avancerade svarvar, fräsar, borrdon men har även verksamhet inom handel med begagnade maskiner, utbildning med mera. I fjol blev omsättningen inklusive förvärv drygt 300 Mkr och rörelseresultatet 22 Mkr. Duroc betalade cirka 110 Mkr för Swedish Tool, det vill säga 5 gånger rörelseresultatet vilket inte ser dyrt ut. Bolagets huvudägare Traction var också storägare i Swedish Tool.

Också Durocs sågklingtillverkande bolag Micor har biffat upp sig genom företagsköp och omsätter nu 100 Mkr i årstakt med en produktion på 150 000 sågklingor. Mot bakgrund av det högtryck som råder i de Nordeuropeiska sågverken är dock resultatet svagt. Under andra kvartalet tjänade Micor endast 0,1 Mkr på en omsättning på 15,5 Mkr.

Förutom maskinhandeln och sågklingorna består Duroc av tre affärsområden som i mer eller mindre hög grad använder bolagets laserteknologi. Omsättningen ligger på 140-150 Mkr i årstakt och rörelseresultat på 3-5 Mkr.

Allt som allt kan man vänta sig att Duroc omsätter cirka 600 Mkr de kommande 12 månaderna och tjänar 25-30 Mkr i rörelsen. Också efter förvärvsrundan är finanserna starka med en nettokassa på knappt 40 Mkr. Sannolikt väntar fler företagsköp.

Antalet aktier är 7,3 miljoner, vilket ger ett börsvärde på 235 Mkr eller 195 Mkr exklusive nettokassan. Företaget värderas därmed till cirka sju gånger rörelseresultatet. Det är lågt jämfört med exempelvis teknikhandelskoncerner som Addtech eller Elektronikgruppen. Fast Duroc förtjänar en rabatt för lägre rörelsemarginaler, tveksam lönsamhet inom sågklingstillverkningen och för att Swedish Tools långsiktiga lönsamhet är lite av ett frågetecken. Bolagets resultat var bra i fjol men åren dessförinnan var resultatnivåerna betydligt lägre. Nymaskinsförsäljning är dessutom väldigt konjunkturkänslig. 

Mot detta står alltså en låg värdering och chansen till fler bra företagsköp. För placerare som inte skyr småbolagsaktier i dessa svängiga börsdagar kan Duroc vara ett intressant alternativ. Vi råder Öka i aktien.