Intäkterna på 27,2 miljarder kronor var i stort sett i linje med förväntningarna medan lönsamheten föll ut på den positiva sidan. Rörelsemarginalen steg till 5,4 procent under kvartalet, en dryg procentenhet bättre än tredje kvartalet i fjol och något bättre än förhandstipsen. Lönsamheten var lite bättre än väntat på den Nordamerikanska marknaden medan Europa föll ut svagt.

Likväl blev det en försiktig kursuppgång i aktien efter rapporten, något som kan tillskrivas ganska bistra framtidsutsikter på medellång sikt.

Bolaget sänker prognosen för vitvaruefterfrågan i Nordamerika till en minskning på upp till 1 procent i år. För Europa väntas efterfrågan minska med upp till 2 procent. Tidigare bedömning för bägge markanderna var en ökning i spannet 0 till -2 procent.

Bolagets eviga huvudvärk, stigande materialkostnader som är svåra att kompensera sig för, fortsätter att hålla ledningen på tårna. Kostnaderna för råmateriel, primärt stål, steg med omkring 100 miljoner kronor under kvartalet..

När nu prisuppgången på stål mattats, och inte väntas resultera i stigande kostnader under fjärde kvartalet, är det istället insatsvaror i exempelvis plast som väntas leda till en kostnadsökning under innevarande kvartal på cirka 150 miljoner kronor jämfört med samma kvartal i fjol. Nästan 75 procent av företagets råvaruinköp är antingen stål eller plaster.

Ska man lyfta fram något positivt i de framåtblickande utsagorna så tror vd Keith McLoughlin inte med att svagheten i Nordamerika blir bestående, utan han räknar med att en piggare bostadsmarknad ska bidra till starkare efterfrågan nästa år. Nyinflyttning och nybyggnation är typiska tillfällen då konsumenterna investerar i nya vitvaror.

Han får visst stöd av färsk statistik som visar en begynnande återhämtning, från låga nivåer, på den amerikanska bostadsmarknaden. Därtill bör den växande latinamerikanska och asiatiska medelklassens aptit på livets goda tala till bolagets fördel, men givet konjunkturutsikterna i Europa är det svårt att se någon kraftig återhämtning på hemmaplan under överskådlig framtid.

Den spirande optimismen inom Asien/Stillahavsområdet bör man dock inte dra för stora växlar på. Regionen står inte för mer än 8 procent av koncernens försäljning. Emea-området (Europa, Mellanöstern och Afrika) står för en tredjedel medan Nord- och Latinamerika står för 29 respektive 16 procent.

Europa är och förblir viktigt för bolagets vinstutveckling och det tredje kvartalet var en besvikelse och det var inte bara Sydeuropa som var svagt utan även den nordiska marknaden svajade betänkligt när konsumenterna börjar hålla allt hårdare i plånboken som en effekt av de makroekonomiskt oroliga tiderna.

Bolaget avser att lägga ned eller orientera om viss europeisk tillverkning, bland annat i Frankrike, Sverige och Scwheiz, till en. Kostnaden för omskruktureringen beräknas till 1 miljard kronor, en kostnad som ska belasta resutlatet under årets innevarande fjärde kvartal.

Electrolux B-aktie har stigit cirka 23 procent under det senaste halvåret. Inför måndagens kvartalsrapport väntade sig analytikerna, enligt databasen Factset att Electrloux på helårsnivå skulle göra en vinst kring 10,70 kronor per aktie i år och 14,00 kronor per aktie 2013. I det  läget handlades aktien till 15,5 gånger årets vinstprongos och nära 12 gånger nästa års prognos. Jämfört med många andra börsbolag är det inte en särskilt låg värdering.

Efter kvartalsrapporten står det klart att nya strukturkostnader kommer att äta av resultatet  med stigande p/e-tal som följd. Samtidigt ser efterfrågebilden på viktiga marknader som den europeiska sämre ut medan efterfrågan i Nordamerika 2013 är oklar; i hög grad bereonde av ett fortsatt bättre ekonomiskt klimat som spiller över på en ännu ljusare bomarknad.

Till det kan vi lägga en betydande osäkerhet på valutamarknaden som påverkar företagets lönsamhet.

Blir efterfrågan klart starkare under nästa år kommer det att finnas utrymme för aktien att fortsätta sin starka utveckling från i år, men med hänsyn till alla de osäkerheter som just nu råder kring konsumtionsutvecklingen i både USA och Europa känner vi inte att det här är tillfället då man måste rusa åstad och köpa aktien.

Oddsen är goda att det kan bli billigare närmaste månaderna och därför kvarstår vår tidigare neutrala rekommendation.