Vitvarujätten redovisade en omsättning på 25,6 miljarder kronor för andra kvartalet vilket var en minskning med en procent sedan i fjol. Rörelseresultatet, exklusive en halv miljard i kostnader för en fabriksflytt, blev 793 Mkr. Det var en minskning med 14 procent jämfört med andra kvartalet 2007. Men det ska nämnas att Electrolux just nu genomför en omfattande satsning på lite dyrare vitvaror i USA. Detta kostade 230 Mkr i kvartalet och lägger man tillbaka den kostnaden så steg faktiskt resultatet 11 procent. Kvartalsresultatet, före engångskostnader, var också klart bättre än aktieanalytikerna väntat sig, närmare bestämt 95 Mkr eller 14 procent.

Ser man till de olika geografierna så går mönstret från andra bolag igen. Nordamerika är svagt och Västeuropa går åt samma håll. Däremot finns god tillväxt i Latinamerika och Asien. Glädjande var också att affärsområdet Professionella Produkter, som säljer utrustning till storkök och tvätterier, gick finfint. Omsättningen steg 7 procent till 3,7 miljarder och rörelsemarginalen nådde 11 procent, sett till halvåret. Den starka utvecklingen kan späda på försäljningsryktena kring affärsområdet.

Mindre roligt var Electrolux utsikter för resten av 2008. Prognosen om ett rörelseresultat i linje med fjolåret 4,8 miljarder (exklusive engångseffekter) slopades. Nu spår VD Hans Stråberg ett rörelseresultat på 3,3-3,9 miljarder. Även detta är exklusive engångseffekter. Prognosen bygger på att Europamarknaden faller 1-2 procent i år, vilket är sämre än Electrolux tidigare trott, samt att Nordamerika backar 5-8 procent. Inför dagens rapport trodde aktieanalytikerna på ett resultat på 4,1 miljarder så de nya beskeden från Electrolux var riktigt beska.

Det är uppenbart att Electrolux nu stålsätter sig för tuffare tider. De viktigaste marknaderna faller och priskonkurrensen väntas nu tillta. Den andra sidan av myntet är att förväntningarna är mycket låga på bolaget. Electrolux börsvärde är 20,5 miljarder och nettoskulden 5,2 miljarder. Företagsvärdet ligger alltså på 25,7 miljarder. Det ger en värdering på 25 öre per omsättningskrona och 6,9 gånger årets rörelseresultat. P/e-talet ligger kring 8,5. Då har jag visserligen räknat bort årets engångskostnader, men å andra sidan belastar den engångsartade kampanjen i USA resultatet med ungefär lika mycket.

Ett p/e runt 8 är riktigt lockade även om trenden både i omsättning och resultat för närvarande viker. Den låga värderingen lär dock ytterligare spä på de spekulationer som finns kring Electrolux, som exempelvis att Investor kan tänkas köpa in bolaget, att proffsprodukterna avyttras eller rentav att en asiatisk aktör kommer med ett bud.

Men på kortare sikt, 3-6 månader, är det svårare att se vad som kan lyfta aktien, annat än att börsen som helhet vänder uppåt. Vårt råd är Neutral. Vi bedömer dock att aktien blir intressant igen framåt årsskiftet när fokus mer tydligt flyttas från årets till nästa och kommande års möjligheter och resultat.