Efter vinstvarningar från flera amerikanska återförsäljare fanns det en viss oro inför vitvarukoncernen Electrolux rapport idag. Men Electrolux lämnade en bra rapport, vilket fick aktien att stiga med drygt 7 procent vid lunchtid. Starka försäljningsvolymer i Nordamerika har lett till ökade marknadsandelar och förbättrat resultat, trots en svag amerikansk marknad med fallande volymer. Marginalerna i Nordamerika steg till 4,7 procent, klart högre än förväntningarna som låg i nivå med förra årets lönsamhet på cirka 4 procent.

Däremot blev Europa en besvikelse under kvartalet, bland annat på grund av försenade produktlanseringar och ökade råvarukostnader. Omsättningen ökade visserligen något till 10 496 Mkr (10 336) under det andra kvartalet, men lönsamheten pressades ner. Rörelsemarginalen slutade på 2,8 procent (3,6). Redan i juni flaggade ledningen för att bolagets nya produktprogram i Europa gick långsammare än planerat, vilket direkt påverkade resultatet under andra kvartalet. Samtidigt uppger vd Hans Stråberg att de nya produkterna mottagits mycket väl.    

Electrolux redovisar en försäljning på 25 785 Mkr (25 322) under det andra kvartalet, vilket var något högre än SME prognosen på 25 486 Mkr. I jämförbara valutor ökade omsättningen med 4,8 procent. Resultatet före skatt, exklusive engångsposter, blev 783 Mkr (765). Här räknade analytikerna med ett resultat före skatt på 759 Mkr.

Electrolux rörelsemarginal under andra kvartalet, exklusive engångsposter, blev 3,6 procent (3,3). Analytikerna hade förväntat sig en rörelsemarginal på 3,4 procent.

Resultatet efter skatt slutade på 545 Mkr (541) under andra kvartalet. Analytikerna hade väntat sig en vinst efter skatt på 465 Mkr.

Utsikterna för helåret 2007 är oförändrade enligt Hans Stråberg. Efterfrågan på vitvaror förväntas öka i Europa, medan efterfrågan i Nordamerika förväntas minska jämfört med 2006. Rörelseresultatet exklusive jämförelsestörande poster väntas bli något högre än förra året.

Marknaden för hushållsmaskiner är hårt prispressad och stigande råvarupriser har varit ett stort problem genom åren. I ett pressmeddelande skriver Hans Stråberg att råvarukostnaderna fortsätter att vara ett bekymmer för koncernen. Under det andra kvartalet steg råvarukostnaderna ytterligare och ledningen förväntar sig att kostnaderna ökar med cirka 2 miljarder kronor, vilket innebär att råvarukostnaderna för Electrolux stigit med cirka 8 miljarder kronor sedan 2004. En annan risk är att nedgången i USA fortsätter ett bra tag till.

Electrolux befinner sig sedan ett par år tillbaka mitt uppe i ett omfattande strukturprogram som paras med offensiva satsningar på marknadsföring och produktutveckling, som vi till exempel har sett i Europa under det andra kvartalet. Vi räknar med att omstruktureringarna kommer att få större positiv effekt i resultatsiffrorna framöver.

Vår bedömning är att Electrolux når en omsättning på närmare 106 miljarder kronor vid slutet av året och en vinst per aktie exklusive engångskostnader på närmare 12 kronor. Koncernen värderas då till p/e 14,5, vilket är ganska billigt med tanke på möjligheterna som finns att förbättra marginalerna ytterligare kommande åren. 

Efter dagens aktieuppgång på närmare 7 procent i skrivandets stund har en del av potentialen i aktien minskat, men givet våra prognoser bör Electrolux-aktien stå i närmare 200 kronor. 

Vi behåller

rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt.