Elekta-aktien har utvecklats relativt svagt under mars. Det beror till största delen på den fortsatta dollarförsvagningen, bedömer vi.

Dollarkursen har legat i en ganska brant utförslöpa sedan amerikanska centralbanken Federal Reserves räntesänkningar tog fart på allvar i början av februari. Dollarn har fallit från nivån 6,50 kr till dagens 5,95 kr. Det slår mot Elektas försäljning i Nordamerika och på andra håll med dollar-anknytning och det försvagar Elektas konkurrenskraft.

Hur dollarn utvecklas är lätt för alla att observera. Hur företaget utvecklas internt är förbehållet en trängre krets. En som borde ha bra insyn är Volker Stieber, ansvarig för bland annat forskning på Elekta. Volker Stieber köpte den 19 mars 69 552 B-aktier i Elekta. Aktien handlades då till 94-95 kronor, det vill säga cirka 5 kronor lägre än idag, men Volker Stiebers investering var på 6,6 Mkr. Det är inte småpotatis. Stiebers innehav efter detta förvärv uppgår till 129 552 B-aktier plus 23 184 optionsbevis. Aktieposten är värd cirka 13 Mkr.

I niomånadersrapporten som kom den 10 mars upprepade bolaget tidigare prognos för helåret om en omsättningsökning över 12 procent, i lokala valutor, och ett rörelseresultat som ökar med 25-30 procent. Detta trots att det tredje kvartalet blev svagare än väntat. För att nå prognosen måste innevarande kvartal, februari-april, bli mycket starkt.

Vår prognos är att omsättningen blir 1 660 Mkr under det fjärde kvartalet och och att rörelseresultatet hamnar på 373 Mkr. Det motsvar en marginal på 22,5 procent. Det motsvarar en tillväxt på 15 respektive 42 procent från fjolårets omsättning på 1 443 Mkr och rörelseresultat på 263 Mkr. Vår prognos för vinsten per aktie på helåret är 4,50 kronor, upp 22 procent från 3,70 kronor 2006/07. Slutligt besked i denna fråga kommer den 16 juni då bokslutskommunikén presenteras.

Till kurs 100 kronor handlas Elekta med ett p/e-tal på 22. Det är högt men inte farligt högt i den medicintekniska sektorn. Sträcker vi ut prognosperioden till 2008/2009, som börjar om drygt en månad, är p/e-talet inte högre än 18 räknat på konsensusprognosen 5,50 kronor enligt SME. Det är direkt billigt, anser vi, för en aktie med den tillväxttakt som Elekta uppvisar och med hänsyn till att efterfrågan är konjunkturokänslig.

Vi anser att bedömningar om en fortsatt försvagad dollar ligger bakom säljtrycket i aktien, som dock inte märks idag då den stiger med nära 4 procent. Att spå valutakurser är i det närmaste omöjligt. Från varje nivå på dollarn anser vi att chansen till en uppgång, som skulle vara välgörande för aktien, är ungefär lika stor som risken för en försvagning. Rimligen kan man tycka att en bottennivå mot till exempel euron och kronan inte kan vara långt borta med hänvisning till dollarns köpkraft.

Vi upprepar rekommendationen Köp på 3-6 månaders sikt med en riktkurs på 115 kronor.