Elekta tillverkar mjuk- och hårdvara för strålbehandling och strålkirurgi som används vid behandling av cancertumörer och bland annat ger en stor precision i ingreppen vilket ger minimala skador på kringliggande frisk vävnad.

Behoven av cancervård ökar i världen i takt med att befolkningen lever allt längre, eftersom cancer till stor del är en ålderssjukdom. Den ökade levnadsstandarden i tillväxtländer i Asien, Östeuropa och Sydamerika driver också på efterfrågan för Elekta vars system av många anses ge den mest kostnadseffektiva behandlingen, något som bidragit till bolagets framgångar.

Försäljningen delas in i tre geografiska områden: Nord- och Sydamerika, Europa/Mellanöstern/Afrika (EMEA) samt Asien/Stillahavsregionen. De asiatiska marknaderna har vuxit starkt för Elekta de senaste åren och på rullande tolv månader är nu de tre geografiska områdena nästan helt likvärdiga sett till omsättning och resultat.

Hittills under räkenskapsåret har orderingången utvecklats bäst i region EMEA och Asien/Stillahavsregionen. I det tredje kvartalet enskilt var det dock EMEA och Nordamerika som utvecklades bäst med ökningar i orderingången på 34 respektive 14 procent, justerat för höstens förvärv av holländska Nucletron och räknat i lokala valutor.

I Asien/Stillahavsregionen föll orderingången med 4 procent under kvartalet, som Elekta kallar säsongsmässigt svagt.

Orderingången i kvartalet var större än faktureringen och orderboken var vid utgången av januari värd drygt 10 miljarder kronor vilket ger en trygghet inför de kommande kvartalen. Tomas Puusepp flaggade i samband med måndagens rapport för att orderingången även så här långt in i bolagets fjärde kvartal ser stark ut.

Som tillverkare av utrustning för behandling av cancer är Elekta till stor del beroende av offentliga medel för sin efterfrågan. Skuldkrisen i Europa är därmed ett potentiellt stort problem för bolaget men beskedet i måndagens rapport för det tredje kvartalet var att effekterna än så länge bara är marginella.

Det svåra läget i Sydeuropa har dock gett upphov till förseningar i väntade beställningar. Vd Tomas Puusepp påpekar dock i samband med rapporten att det ännu inte rör sig om några inställda order utan om just förseningar.

Dessa förseningar är en bidragande orsak till att Elekta i rapporten sänker prognosen för räkenskapsårets omsättningstillväxt från mer än 20 procent räknat i lokala valutor till mellan 16 och 18 procent.

Andra orsaker till prognossänkningen är försenade leveranser till ett antal sjukhus i Latinamerika samt en oväntat svag utveckling för försäljningen av Elektas produkter inom så kallad magnetencefalografi, förkortat MEG, som bland annat mäter elektriska signaler i hjärnan. Elekta ska göra en strategisk genomgång av området, skriver bolaget i rapporten. MEG bidrog under årets första nio månader med en försäljning på 74 Mkr vilket kan jämföras med Elektas totala försäljning på 5 929 Mkr.

Elekta står trots den sänkta omsättningsprognosen fast vid att helåret kommer att innebära en ökning av rörelseresultatet på mer än 20 procent jämfört med året innan. Lönsamheten har också stärkts inom koncernen och rörelsemarginalen i det tredje kvartalet ökade till 23 procent från 16 procent året innan, klart bättre än väntat.

Det fjärde kvartalet är det absolut viktigaste på året för Elekta och svarar för nästan hälften av helårets rörelseresultat. Enligt SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser väntas Elektas resultat i år landa på 12,85 kronor per aktie.

Tillskottet av Nucletrons verksamhet ger ett fortsatt lyft under nästa räkenskapsår och tillväxten väntas totalt landa på 17 procent. Vinsten per aktie spås öka till 16,34 kronor.

P/e-talet för nästa räkenskapsår uppgår med den prognosen till 19,5. Det är högt, speciellt på dagens Stockholmsbörs, men inte någon ovanlig nivå för Elekta.

En hög värdering är ganska lätt att motivera utfrån Elektas stabila vinsttillväxt och starka marknadsposition. Det gäller inte minst i tillväxtregioner som enligt bolaget självt kommer att fortsätta visa försäljningsökningar på 10-20 procent om året de kommande åren.

Efterfrågan på cancerbehandling ökar och den drivs både av ett ökat välstånd i tidigare fattiga områden i Asien, Östeuropa och Latinamerika samt av att folk lever allt längre. Elektas stora installerade bas med cirka 6 000 kunder runt om i världen skapar också en stor och lönsam eftermarknad.

De åtstramningar som väntar i sjukvårdsbudgetarna i delar av Europa är ett orosmoln över Elekta, något som den sänkta omsättningsprognosen understryker. Borträknat tillskottet av Nucletron innebär Elektas prognos för det innevarande räkenskapsåret en tillväxt på 6-8 procent vilket är ganska svagt för att vara Elekta och under målsättningen på 10 procent. Särskilt orderingången i Asien var lite oroväckande svag i det tredje kvartalet.

Det fanns dock även gott om goda nyheter i kvartalet. Den nordamerikanska marknaden var exempelvis stark och lönsamheten var klart bättre än väntat. Även orderingången överraskade positivt och orderboken är nu uppe på nya rekordnivåer.

Nya rekordnivåer gäller även för Elektas aktie som återhämtat sig fullt ut efter den turbulenta hösten och nu passerat de tidigare toppnivåerna från i somras. Med fortsatt goda tillväxtutsikter både på kort och lång sikt så tror vi aktien på några kvartals sikt kan fortsätta uppåt.

Rekommendationen blir Köp.