Skistar driver i dag fjällanläggningar i Sälen, Åre och Vemdalen samt de norska anläggningarna i Hemsedal och Trysil. Verksamheten delas in i två affärsområden; Destinationerna bestående av skidåkning, logiförmedling, skidskola och skiduthyrning samt Fastighet som omfattar byggnationer och exploatering.

Koncernens viktigaste inkomstkälla är liftkortsförsäljningen som är mycket lönsam. Inom detta område har Skistar en marknadsandel på drygt 40 procent i Skandinavien. Därutöver tjänar bolaget pengar på skidskolor, skiduthyrning, logiförmedling och fastighetsutveckling.

De olika verksamheterna stöder varandra. För att kunna locka nya turister måste bolaget ha bra liftanläggningar och attraktiva boendemiljöer som är lätta att boka. Skistar har under årens lopp blivit allt duktigare på att utveckla sitt koncept och kan idag erbjuda skidturism av internationell klass med allt vad det innebär i form av kringaktiviteter som shopping och restauranger.

Verksamheten är naturligtvis väderberoende. I rapporten för det första kvartalet (september-november) i det brutna räkenskapsåret, som offentliggjordes på fredagsmorgonen, skriver Skistar att utsikterna för en bra vinter är goda. Bokningsläget, snötillverkningen och natursnön är alla gynnsamma. Antalet bokningar som kommit in hittills är 10 procent bättre än föregående rekordår.  

Men på grund av att intäkterna för destinationerna inte kommer in förrän i december, blir resultatet för det första kvartalet alltid negativt. Årets förlust under första kvartalet slutade på 223 Mkr (-211), samtidigt som omsättningen ökade med 4 Mkr till 35 Mkr (31).

Totalt har kunder bokat boende för 446 Mkr och nästan 80 procent av den totala boendekapaciteten, som Skistar räknar med att sälja hela säsongen, är redan bokad innan vintersäsongen ens börjat. Det talar för ännu ett starkt år. Mot detta står den svaga fastighetsmarknaden och risken för nedskrivningar av beståndet.

Skistars fastighetstillgångar ligger i det helägda dotterbolaget Fjällinvest och det bokförda värdet var 582 Mkr i slutet av november. I början av oktober gjordes externa värderingar av beståndet, vilka visade övervärden på 184 Mkr. Men sedan dess har fastighetsmarknaden försämrats ytterligare och det återstår att se huruvida det föreligger nedskrivningsbehov framöver och i så fall med hur mycket.          

Länge kunde Skistar växa genom förvärv, men efter köpen av de båda norska anläggningar Hemsedal och Trysil har manöverutrymmet på den nordiska marknaden börjat bli begränsat.

Koncernen kan fortfarande tänka sig att köpa nya anläggningar, men sedan några år tillbaka är ambitionen att i första hand växa på de befintliga destinationerna genom utökad rumskapacitet, bättre liftsystem och en högre servicegrad. Investeringarna i ny och förbättrad kapacitet uppgår till cirka 200 Mkr årligen.

Vd Mats Årjes bekräftar bilden av ett konsolideringsår med en lägre investeringsnivå samt översyn av kostnader och organisation.

Ledningen räknar även med att kunna behålla priserna på en jämn nivå och med tanke på det goda bokningsläget, och den mer försiktiga investeringsstrategin, kan vinsten i år stiga till uppemot 6 kronor per aktie jämfört med fjolårets knappt 5 kronor. Men det ger ändå p/e 12 till dagskurs 67 kronor, vilket inte är billigt. Rekommendationen blir således Neutral på 3-6 månaders sikt.