Uppgifter i tysk media gör gällande att Deutsche Telekoms mobiloperatör, T-Mobile, är intresserat av att förvärva Investor-partnern Hutchison Whampoas 3g-verksamheter i Europa. Det är möjligt att 3 Skandinavien, där Investor är minoritetsägare med 40 procent, kan komma att ingå i en sådan affär. Hutchison Whampoas stora europeiska telesatsning har gjorts i Italien och England samt därtill i Österrike och på Irland.

Den prislapp som nämns i tysk media är 15 miljarder euro eller 138 miljarder kr och 1.100 euro eller 10.000 kr per kund.

Vid utgången av augusti hade 3 Skandinavien, i Danmark och Sverige, 868.000 kunder. Troligen har antalet nu ökat till 900.000. Med samma värde per kund som ovan blir värdet för hela ¿3¿ i så fall 9 miljarder kr och för Investors andel 3,6 miljarder kr. Det är inte tillräckligt för att delägarna ska få tillbaka satsade 22 miljarder kr i detta projekt. Men det räcker ganska långt ställt mot det bokförda värdet.

Investor har investerat 8,9 miljarder kr i "3" varav 4,2 miljarder kr i form av garantier för lån upptagna av "3" och 4,7 miljarder kr som eget kapital och aktieägarlån. I Investors redovisning skrivs ägardelen ned i takt med "3" redovisade förluster. Vid utgången av september var bokfört värde 730 Mkr  och hela investeringen hade ett bokfört värde på knappt 5 miljarder kr. Värderingen 3,6 miljarder kr skulle alltså innebära ett nedskrivningsbehov på 1,3 miljarder kr. Vi bedömer att Investors intresse av att sälja "3" med en betydande förlust är litet eftersom det innebär en nesa för bolaget även om prislappen är rimlig.

Beloppet som investerats i "3" är stort, liksom det som gått förlorat, men får ändå karaktär av felräkningspengar ställt i relation till Investors substansvärde på 168 miljarder kr, 219 kr per aktie, idag. Investor B handlas idag till 159 kr motsvarande en substansrabatt om drygt 46 miljarder kr eller 27,4 procent. För A-aktien till 155,50 kr är rabatten 29,0 procent.

Investor-aktierna faller idag i linje med börsen som helhet. Vi bedömer att en eventuell försäljning av "3" har liten betydelse för aktien. På 3-6 månaders sikt bedömer vi att aktien ska kunna överträffa genomsnittet och vi upprepar rekommendationen Öka.