Aspiro är en distributör av mobila underhållnings- och nyttotjänster som ringsignaler, nummerupplysning via SMS, mobilspel och musik. Företaget köper in tjänsterna av externa leverantörer och distribuerar dessa i sina kanaler: genom annonsering i tidningar, sina egen hemsida, mobiloperatörernas portaler med mera. Kunderna är till stor del ungdomar som vill ha det senaste och häftigaste till sin mobil.

För ungefär ett år sedan utvecklades Aspiro riktigt bra rörelsemarginaler på 9-10 procent. Sedan dess har det vänt till det sämre. Expansionen utanför huvudmarknaderna Sverige och Norge (73 procent av omsättningen) har misslyckats. I Finland är bolaget en marginalspelare som drabbats hårt av tuff konkurrens. I fjol tvingades Asprio skriva ned finsk goodwill med 35 Mkr. I Danmark har en stärkt konsumenträtt gått mot bolaget. Mycket av intäkterna kommer nämligen från prenumerationstjänster ("ladda ned 5 låtar i månaden för 30 kronor"). I Danmark får sådana tjänster endast säljas för 80 kronor åt gången och måste sedan förnyas. I exempelvis Sverige så tickar det bara på tills kunden säger stopp. Det har visat sig att den aktiva förnyelsegraden av prenumerationstjänster är relativt låg.

Både i Finland och i Danmark har Aspiro skalat ned sin verksamhet vilket minskat omsättningen. Samtidigt har de mer avancerade 3G-telefonerna skapat ett behov av att ta fram mer avancerade tjänster, till exempel i form av mobil-TV. Aspiro har därför startat ett investeringsprogram som sänker årets resultat med 15-25 Mkr.

Kombinationen av fallande intäkter och ökade kostnader är ingen höjdare. Under första halvåret sjönk nettoomsättningen med 16 procent till 195 Mkr. Rörelseresultatet minskade med 67 procent till 7,1 Mkr. Men det andra kvartalet gav viss ljusning jämfört med det första. Omsättningen föll 13,5 procent mot 19 procent under årets första tre månader. Rörelseresultatet minskade 38 procent mot 90 procent föregående kvartal.

De senaste tolv månaderna har Aspiro omsatt 411 Mkr och tjänat 36 Mkr i rörelsen exklusive engångseffekter. Inklusive utspädning finns 203 miljoner aktier vilket ger ett börsvärde på 359 Mkr. Exklusive nettokassan på 59 Mkr värderas Aspiro till 0,7 gånger omsättningen och 8,3 gånger rörelseresultatet, sett till det senaste årets prestationer. Det är inte en hög värdering men företaget befinner sig som sagt i en negativ trend.

Givet att Aspiros investeringsprogram ger effekt och rörelsemarginaler runt 9 procent återupprättas kan aktien bli en vinnare. Kruxet är att det inte ser ut att hända i närtid och att placerarna för tillfället undviker högriskaktier. På 3-6 månader talar således mycket för att Aspiro fortsätter att vara en medioker aktie. På längre sikt så kan den vara intressant. Branschen konsolideras snabbt och bolaget ser ut som en klar uppköpskandidat. Fast i sådana spörsmål har huvudägaren norska Schibsted sista ordet. För tillfället är vi neutrala till Aspiroaktien.