Vd Tom Johnstone var påtagligt nöjd när han på fredagen presenterade SKF:s resultat för årets andra kvartal. Samtliga tre divisioner uppvisar en fortsatt god organisk tillväxt i lokal valuta. Även för det tredje kvartalet är företaget optimistisk och förutser en ökad efterfrågan jämfört med årets andra kvartal.

Koncernens rörelseresultat för kvartalet uppgick till 2 623 miljoner kronor, vilket är en ökning med 17 procent jämfört med föregående år. Rörelseresultatet var därmed 6 procent högre än vad marknaden förväntat sig enligt SME Direkts sammanställning.

Rörelsemarginalen uppgick till imponerande 15,7 procent, vilket är nytt rekord för företaget, samt något över marknadens prognos.

Resultatet före skatt uppgick till 2 446 miljoner kronor, vilket var en ökning med 19 procent jämfört med motsvarande period föregående år.

Försäljningen ökade med 6 procent till 16 712 miljoner kronor, vilket i och för sig var något under marknadens prognos. Omsättningsökningen jämfört med det andra kvartalet uppgick till 6,4 procent.

Försäljningen har påverkats positivt med 12,6 procent i volym, 1,6 procent pris/mix, 4,4 procent struktur samt negativt med 12,2 procent till följd av valutaeffekter. Det är med andra ord fortsatt valutan som spökar.

SKF är uppdelat i tre divisoner: Industrial, Service och Automotive. De båda första servar kunder inom industrin och den industriella eftermarknaden medan Automotive betjänar kunder inom fordonsindustrin.

Bland de enskilda divisionerna uppvisade Industrial den kraftigaste organiska tillväxten i lokal valuta, plus 18,5 procent. Försäljningen var påtagligt högre på samtliga geografiska marknader. Jämfört med det andra kvartalet 2010 ökade försäljningen med 21 procent till 5 993 miljoner kronor.

För Service var försäljningen påtagligt högre i lokal valuta inom alla geografiska områden förutom i Mellanöstern och Afrika där den var högre. Jämfört med det andra kvartalet 2010 ökade försäljningen med 4 procent till 5 786 miljoner kronor.

Ökningen kan framstå som måttlig, man skall dock beakta att valutan påverkat försäljningen negativt med 12,7 procent. Den organiska tillväxten uppgick till 16,6 procent, vilket är mer än godkänt.

Automotive uppvisade en organisk tillväxt i lokal valuta på 6,2 procent, vilket var lägst bland divisionerna. Efter valutaeffekter minskade försäljningen med 6 procent. Samtliga geografiska områden förutom Latinamerika visade högre försäljning under kvartalet.

Marknadsutsikterna för det tredje kvartalet uppges vara oförändrade i Europa, något högre i Nordamerika, högre i Asien/Stillahavsområdet samt påtagligt högre för Latinamerika.

För de enskilda divisionerna förutspås något högre efterfrågan för Industrial och Service samt oförändrad efterfrågan för Automotive.

Enligt SME Direkts sammanställning förväntar sig marknaden i år ett helårsresultat på 9 527 miljoner kronor. Jämfört med föregående år motsvarar det en ökning med 26 procent. Resultatökningen blir än mer imponerande mot bakgrund av att resultatet påverkats negativt med 1,3 miljarder i valutaeffekter.  

Resultatet per aktie förutspås därmed bli 14,30 kronor. Vår bedömning är att prognoserna är alltför defensiva. Givet att vi inte får se en kraftig nedgång av konjunkturen bör företaget hamna 200-400 miljoner kronor högre.

P/e-talsmässigt, räknat på SME Direkts sammanställning, värderas SKF till 12,3. Värderingen hamnar därmed på den lägre halvan bland Nordens verkstadsföretag. Vi anser fortsatt att företaget är värd en högre värdering än så och upprepar därmed vår tidigare köprekommendation.