Fastigheter har hettat upp som investeringsalternativ de senaste månaderna. Efter en långvarig svacka som sträckt ut sig sedan i höstas, tog kurserna i sektorn fart uppåt igen i början av april. Utvecklingen fick en extra skjuts i slutet av april då Riksbanken sköt fram sin prognos för när reporäntan höjs (mitten av 2018) och utökade sina obligationsköp.

Stockholmsbörsens fastighetsindex har sedan början på april stigit 12 procent och räknat från årsskiftet står det på plus dryga 10 procent.

Fastighetsindex (blå kurva) jämfört med börsen i stort.

I fastighetsindex ingår för övrigt även bostadsutvecklare som JM och Bonava samt renoveringsexperter som D. Carnegie och Victoria Park.

I vår kurslista här nedan framgår att det är bland bostadsutvecklarna som det rört på sig mest hittills i år, åt båda hållen. Mindre bostadsutvecklare som Magnolia och Tobin sticker ut på nedsidan då de fått en tuff start på året.

Bolag som Besqab, SSM och ALMEquity ingår inte på listan eftersom det saknas estimat på dessa bolag i databasen Factset. Utvecklingen för dessa har varit blandad då Besqab står tydligt på minus för året medan ALM Equity står stadigt på plus.

De större bostadsutvecklarna har dock haft ett bra år. JM har rusat på bäst av alla i sektorn och även utklassat värsta konkurrenten Bonava. Även VictoriaPark och D. Carnegie kan se tillbaka på en bra start på året.

Bland de renodlade fastighetsbolagen är det de senaste årens stora börsfavorit Balder som stigit mest under 2017. Aktien dök kraftigt under de sista fyra månaderna i fjol och har i år återhämtat en bit av det raset.

Även Wallenstam-aktien har kvicknat till i år efter att ha legat mer eller mindre i dvala de senaste åren. Nya kursrekord noteras nu sedan i april.

I botten bland fastighetsbolagen återfinns Kungsleden som till skillnad från Wallenstam fortsätter sin långvariga dvala. Aktien brukar vara en analytikerfavorit men har trots det haft påtagligt svårt att lyfta.

Trögt har det även varit för norrlandsfokuserade Diös vars aktie är upp knappa 2 procent för året. Lokalkonkurrenten NP3 bevakas för närvarande inte av någon analytiker och ingår inte på listan. Inte heller NP3 har dock haft någon turbofart i år. Kursen är upp 3 procent.

Amasten, Hufvudstaden, Kövern och Atrium Ljungberg står också på 2-3 procent plus för året.

Samtidigt som många av aktierna har haft en trög kursutveckling de senaste åren har resultaten i bolagen som regel stigit kraftigt. Konjunkturen är stark och räntorna fortsatt rekordlåga. Vinsterna i fastighetssektorn ökar därför kraftigt. Substansvärdena har i många fall taktat ökningar på upp mot 20 procent de senaste kvartalen.

Det som håller tillbaka kurserna i fastighetssektorn är sjunkande värderingar. Som regel handlas fastighetsaktier med premie mot substansvärdena i en stigande marknad och med rabatt i en fallande marknad. Det är logiskt eftersom substansvärdena stiger i goda tider och faller i sämre tider och aktiemarknaden brukar ligga ett par tre kvartal före i sin prissättning.

För något år sedan handlades också fastighetsaktier med premier på 40-50 procent mot substansvärdena. När vi nu rört oss mot ett läge där många räknar med att de senaste årens gyllene förutsättningarna för fastighetsbolagen planat ut har också premierna mot substans krympt ned mot noll.

Skulle räntorna börja stiga, konjunkturen förämras eller fastighetspriserna röra sig nedåt av någon annan anledning kommer vi sannolikt att få se allt mer av rabatter mot substansvärdena.

Här nedan kan du själv botanisera bland aktierna i fastighetssektorn. En handfull bolag saknas som sagt. Det beror på att de för närvarande inte bevakas av någon analytiker och därför inte ingår i databasen Factset som är källa till de estimat som värderingarna baseras på.

Av listan här nedan framgår att det redan idag finns gott om bolag i fastighetssektorn som handlas med rabatt mot substansvärdena. Diös, Corem, Hemfosa och Klövern är exempel på detta. Det är också de aktier som väntas bjuda på högst direktavkastning de kommande åren.

Diös har de senaste åren fått se sig slagen av NP3 när det gäller direktavkastningen, men utan några estimat på NP3 toppar Diös listan den här gången med en väntad direktavkastning för innevarande år på 5,3 procent och 5,7 procent nästa år. Hack i häl kommer Hemfosa med 5,2 respektive 5,4 procent.