Feelgood har inte haft en permanent vd på plats sedan september 2006 då Eva Rooth entledigades på ett extrainsatt styrelsemöte efter ett resultatmässigt dåligt första halvår. Hon efterträddes av regionchefen Johannes Cullberg som tillförordnad vd. Denne lämnade i december för att i juni tillträda som vd för rehabföretaget Falcks Arbetsmedicin, som är en konkurrent. Cullberg efterträddes som tf vd av finanschefen Claes Fägersten, som nu, med Sunnemark strax på plats, kan ägna full kraft åt ekonomisidan.

Feelgood är efter ett mindre förvärv i december uppe på en årsomsättning om cirka 500 Mkr. Det tredje kvartalet blev resultatmässigt mycket dåligt på grund av en mindre lyckad resursplanering under semestertid då efterfrågan är låg men bemanningen likväl kan hamna i överkant. Därtill pågick förhandlingar om ett stort företagsförvärv som var nära att gå i mål men som gick i stöpet. Den processen tog ledningsresurser från annat och den blev också kostbar på grund av arvoden till inkallade konsulter. Det här är kostnader som inte ska återkomma i år.

Någon prognos för 2008 lämnas inte utöver att det ska bli bättre än ifjol. Per Sunnemarks uppdrag är ganska självklart: att få upp lönsamheten närmare målet om en vinstmarginal på 7,5 procent. Och att få fart på den organiska tillväxten, som stannade på ett par procent ifjol, där målet är 10 procent.

Den underliggande marginalen, rensat för extrakostnader under det tredje kvartalet, ifjol var ungefär hälften så hög som målet 7,5 procent. Med elimineringen av några förlustkällor, som Hagabadet i Göteborg, ett så kallat dag-spa med flera aktiviteter, har Feelgood en marginal på cirka 5 procent. Vi bedömer att det är ett ganska tacksamt uppdrag som Per Sunnemark tagit på sig eftersom fjolåret blev svagt och då företagshälsovård och friskvård, i en kedja med bra rikstäckning, är en intressant och växande marknad.

Vi rekommenderade köp för aktien i början på januari. Uppgången sedan dess är 17 procent, samtidigt som börsen gått ned. Det finns troligen mer att hämta här och att en permanent vd kommit på plats är positivt anser vi.

Då aktien gått bra samtidigt som mycket annat också blivit billigt sänker vi dock rekommendationen till Öka på 3-6 månaders sikt.