Bland de fonder som har haft sämst utveckling i år återfinns FIM Ukraine. Den har gått ned med över 90 procent. FIM har marknadsfört fonden hårt och många sparare har lockats att investera i den

Den senaste månaden har fonden backat med över 70 procent. Den största delen av fallet beror på att den ukrainska valutan, hryvnian, har tappat i värde. Vid årsskiftet kostade en euro 7,4 hryvnia. Den höll sig ganska stabil under året och stärktes till och med under senvåren och sommaren.

Men i mitten av september vände det. Då kostade en euro 6,7 hryvnia, och igår kostade den nästan 13,2 hryvnia. Det är en ökning med nästan 100 procent, och en halvering av den ukrainska valuten i förhållande till euron. Idag höjde centralbanken räntan från 18 procent till 22 procent för att bland annat stötta valutan. Valutareserven i Ukraina uppgår till 32 miljarder dollar.

Landets ekonomiska situation har dock försvagats betydligt under hösten till följd av den globala likviditetskrisen. Stål vars efterfrågan kraftigt minskade i november är en av Ukrainas största exportprodukter. Till följd av detta krympte Ukrainas BNP med 14,4 procent i november jämfört med samma tidpunkt för ett år sedan. Ukraina ser ut att gå genom en ekonomisk hårdsmälta under nästa år, med en negativ tillväxt på 7 procent.

Ukraina har fått stöd av IMF och landet har hittills kunnat sköta sina förpliktelser till utlandet. Landets utlandsskuld är cirka 60 procent av BNP.

Raoul Konnos som förvaltar FIM Ukraine anser inte att det är skuldsättningen i sig som är problemet.

"Problemet i Ukraina är skuldsättningens exceptionellt snabba ökning. Utlandsskulden i Ukraina har stigit allra snabbast i världen under de senaste åren. Landet har en utlandsskuld på 105 miljarder dollar, varav nästan 90 procent är lån som banker och företag upptagit", skriver Konnos i ett brev till andelsägarna.

På FIM tror de att vi kan ha upplevt det värsta.

"Situationen i landet kan förstås förvärras ytterligare, men när man beaktar den stora kursnedgången har de dystra framtidsutsikterna sedan länge inbakats i aktiepriserna. På nuvarande nivå har FIM Ukraines portfölj i princip ett optionsvärde", säger Konnos.

En förutsättning för att en vändning ska äga rum på den ukrainska aktiemarknaden är att stålprisets fria fall upphör och att riskaptiten återvänder till marknaden. Kina har redan meddelat att de kommer att öka sina stålreserver, vilket kan vara den första signalen på att stålprisets snabba nedgång är på väg att ta slut.

"Efter ett börsfall på cirka 90 procent krävs inga större mirakel för att marknadssentimentet snabbt ska bli positivt", forstätter Konnos.

Men osvuret är bäst resonerar FIM som avslutar sitt brev till aktieägarna med en brasklapp.

"Å andra sidan bör man komma ihåg att riskerna i Ukraina är mycket stora och en valutakris inte kan uteslutas i nuläget", avslutar Konnos.