Cybercom redovisar ett resultat efter skatt på 11,5 Mkr för det tredje kvartalet. Det var en försämring med 37 procent jämfört med samma period i fjol.

Under kvartalet minskade omsättningen med drygt 4 procent till 373 Mkr. Med ett rörelseresultat på 30,2 Mkr (34,5) var marginalen 6,6 procent (8,5).

Utvecklingen under tredje kvartalet är klart sämre än andra kvartalet. Då redovisade Cybercom en näst intill oförändrad omsättning på 455 Mkr och en rörelsemarginalen på 9,5 procent (11,1).

Normalt är det tredje kvartalet sämre men utvecklingen är svagre än vad vi beräknat. Helt överraskande är det dock inte. När Cybercom genomförde en nyemission på 100 Mkr i april påpekade bolaget att den globala avmattningen skulle få en effekt på marknaden för IT tjänster under andra halvan av 2009.

I dagens rapport konstaterar ledningen att den rådande lågkonjunkturen nu är märkbar på den nordiska marknaden för it-konsulter. Marknaden präglas av prispress och allmän återhållsamhet.

Bolaget är försiktigt när det gäller utsikterna och upprepar att effekten av den globala ekonomiska avmattningen kommer att få ett tydligare genomslag på den nordiska marknaden under 2009.

Nya affärsmodeller kommer att efterfrågas med fokus på kostnadseffektivitet och bolaget kommer att agera snabbt för att anpassa verksamheten efter rådande marknadsförutsättningar.

Redan under första kvartalet genomförde Cybercom ett åtgärdsprogram. I Sverige fick 39 medarbetare och i Finland 71 anställda lämna företaget. Kostnaderna för dessa åtgärder, 28,4 Mkr, togs under det första kvartalet.

I samband med detta skrev bolaget även ned goodwill om 280 Mkr. Nedskrivningen var en följd av neddragningarna som gjordes i förvärvade verksamheter.

Sammantaget för årest tre första kvartal uppgår omsättningen till 1 305 Mkr vilket är en ökning med 1 procent jämfört med samma period i fjol.

Före goodwillnedskrivningarna och åtgärdsprogrammet var det underliggande rörelseresultatet 97,6 Mkr (120,2) vilket motsvarade en marginal på 7,5 procent (9,3).

Cybercom har under senare år expanderat kraftigt genom förvärv. De har i stor utsträckning varit lånefinanserade vilket bidragit till en relativt hög skuldsättning och ett svagt finansnetto.

Tack vare emissionen i våras och ett positivt kassaflödet har den räntebärande nettoskulden minskat under årets nio första månader från 392,9 Mkr till 227,5 Mkr. Soliditeten som per den sista september 2008 var 45,7 procent har ökat till 51,2 procent.

Den förbättrade finansiella situationen och en lägre räntenivå har stärkt finansnetto och efter tre kvartal var det underliggande resultatet efter räntor 67,8 Mkr.

It-konsultbranschen är sencyklisk och vi räknar med att även fjärde kvartalet blir förhållandevis svagt. Men det fjärde kvartalet är normalt årets bästa.

Vi räknar med en marginal på 8,5 procent men med en fortsatt vikande försäljning. Vår prognos för i år är ett resultat före goodwillavskrivningar och strukturkostnader och efter full skatt på 2,20 kronor (3,18) per aktie.

Enligt Cybercom har läget på den nordiska konsultmarknaden ljusnat jämfört med före sommaren och effekten av detta i form av nya order kan komma att märkas våren 2010. Utsikterna för ett vinstlyft nästa år är alltsågoda.

Aktien handlades med små förändingar på tisdagen kring 27 kronor. Det är i stort ett en fördubbling sedan årskiftet. Vi ser ingen trigger i aktien i det kortare perspektivet. Rekommendationen är neutral.