Forshem Group rapporterar en försäljningsökning på 28 procent till 730 Mkr under årets tre första kvartal. Rörelseresultatet uppgick till 37,7 Mkr vilket var en ökning med 53 procent jämfört med i fjol. Marginalen förbättrades till 5,2 procent (4,3).

Resultatet efter skatt uppgick till 23,9 Mkr (16) vilket motsvarar 3,95 kr per aktie.

Forshem Group består av Götenehus och Sjödalshus. Husen säljs individuellt som monteringsfärdiga styckehus, men ingår också som enheter i koncernens allt viktigare projektverksamhet.

I höst har Forshem även köpt Mellby Industri som är Sveriges största fristående tillverkare av monteringsfärdiga garage. Företaget är lönsamt. Under förra räkenskapsåret omsatte bolaget 34 Mkr med ett rörelseresultat på 4 Mkr. Förvärvet bedöms öka Forshems vinst per aktie redan innevarande år.

Forshems projektverksamhet består i huvudsak av marknadsföring och byggnation av gruppbebyggda småhus. Projektutveckling av småhus innebär ett åtagande som sträcker sig hela vägen från inköp av råmark till försäljning av nyckelfärdiga hus.

Projektverksamheten ökade omsättningen under perioden med 58 procent till 288,5 Mkr (183). Rörelseresultatet mer än fördubblades och uppgick till 22,7 Mkr (11,3). Rörelsemarginalen ökade till 7,9 procent (6,2). Leveransvolymen uppgick till 109 enheter vilket var en ökning med 30 procent.

Under senare år har projektportföljen byggts upp och antalet byggrätter vid periodens slut var 460 varav hälften är belägna i Skåne. Denna nivå följer den långsiktiga målsättningen att nå en leveransvolym under 2009 på ca 300 enheter. Det kan jämföras med en volym i år på omkring 120-130 enheter.

Inom styckehus ökade omsättningen med 13 procent till 435,5 mkr (385,6). Rörelseresultatet ökade med 27 procent till 17,4 Mkr vilket motsvarade en marginal på 4,0 procent (3,6). Den tyska verksamheten har varit svag under en längre tid och belastade resultatet med 5,1 Mkr under perioden. Leveransvolymen ökade med 10 procent och uppgick till 265 enheter (240).

Den svenska småhusmarknaden har haft en god utveckling i år. Priserna på begagnade hus steg under tredje kvartalet med 4 procent enligt SCB. Under september var priserna däremot oförändrade vilket kan vara ett första tecken på att prisutvecklingen har dämpats. Med tanke på att priserna under de senaste 12 månaderna stigit med 12 procent är det en utveckling som inte förvånar.

Utvecklingen på bostadsmarknaden har medfört ökade materialpriser och resursknapphet när det gäller personal och entreprenörer.

Antalet påbörjade bostäder bedöms uppgå till 36 000 i år varav ca 14 000 är småhus. Det årliga behovet av nya bostäder är enligt de flesta prognoser betydligt högre.

Det troliga är därför att en eventuell svacka i efterfrågan bara blir temporär. Med tanke på knappheten på resurser och pristrycket på material kan en mindre dämpning av efterfrågan till och med vara positiv.

Inför hösten beslutade Forshem om en utbyggnad av kapaciteten med 10-15 procent. Den utbyggnaden är nu genomförd och bolaget verksamhet är fullbelagd året ut.

På rullande 12 månader uppgick resultatet till 5,30 kr per aktie. Vi bedömer att resultatet för hela 2007 blir 6,0 kr per aktie. Planerna på en fortsatt expansion inom den lönsamma projektverksamheten underbygger en fortsatt mycket positiv utvecklingen under de närmaste åren.

Forshem har goda finanser vilket också är nödvändigt inför en expansion av projektverksamheten.

Utdelningen för 2006 var 1,25 kr per aktie. Vid en höjning till 1,50 kr per aktie blir direktavkastningen vid aktuell kurs 3,0 procent.

Aktien är idag oförändrad och handlas i 51 kr vilket är en nedgång på 18 procent de senaste tre månaderna. Enligt våra beräkningar ligger p/e talet idag på 8,5 vilket naturligtvis är lågt.

Vår rekommendation är liksom tidigare köp. I perspektivet 3-6 månader är vår riktkurs 65 kr.