Investor äger 49 procent direkt i Indap som förvärvade Gambro i juni 2006. Därtill äger investmentbolaget cirka 10 procent indirekt via EQT. Gambro har sedan dess delats upp i tre sinsemellan självständiga enheter: kliniker, blodrening (BCT) och dialysprodukterna. 

I början på maj annonserade Investor att klinikerna sålts men ville inte redogöra för resultateffekten eller prislappens storlek. Resultateffekten uppkommer som en skillnad mellan bokfört värde och försäljningspriset. Bokfört värde är, som all redovisning, en värderingskonst och Investor/Indap har inte bestämt den slutgiltiga fördelningen av värdet mellan i tre Gambroenheterna. Dessa har ju förvärvats på ett bräde och det finns ingen objektiv (som kan observeras) prislapp på delarna. Den fördelningen är upplagd för skön.

I media har källor nämnt belopp mellan 3,2 och 6,2 miljarder kronor för klinikerna. Vi bedömer det högre priset som mest troligt, men det är ju för den skull inte helt omöjligt att Investor/Indap har gjort en dålig affär i den delen och sålt billigt.

Skillnaden mellan det högre och det lägre värdet motsvarar för Investors del cirka 1,8 miljarder kr. Omräknat per aktie handlar det om 2,35 kr. Eftersom kapital i Investor handlas med en rabatt på börsen på uppemot 25 procent är effekten på aktiekursen cirka 1,75 kr. Troligen har börsen tagit ut effekten av detta i förskott, innan rätt belopp offentliggörs, och därmed landat någonstans mitt emellan 3 och 6 miljarder kr. Då återstår, om det högre beloppet gäller, 1 kr på Investors aktiekurs skulle den högre prislappen vara verklighet.

Vi beräknar idag Investors substansvärde till 176 miljarder kr eller 229,50 kr per aktie. Aktiekursen för A-aktien (som inte handlas särskilt mycket) är 170,50 kr och för B-aktien 174 kr. Substansrabatten är 24,2 respektive 25,7 procent.

Nyheten för dagen är annars att Electrolux förre finansdirektör och vice VD Johan Bygge utsetts till finanschef CFO i Investor. Han efterträder Lars Wedenborn och syftet är att komplettera Investors organisation med industriell erfarenhet. Mot bakgrund av Investors ökade fokus på onoterade portföljen, s.k. private equity, kan mer av den varan komma till nytta. Kurspåverkade är dock denna nyhet inte, bedömer vi.      

Substansvärde, kurs och rabatt

är oförändrat jämfört med när vi i förra veckan bedömde att det var ett litet köpläge i aktien. Bedömningen kvarstår och vi rekommenderar Öka på 3-6 månaders sikt.