Omsättningen under det andra kvartalet ökade i en takt av 25 procent och blev 270 miljoner euro  (216) vilket kan jämföras med förväntningarna på 246 miljoner euro. Tillväxten i lokala valutor blev 27 procent och högt över tidigare utblick för helåret om väl över 10 procent och den i rapporten höjda takten till väl över 15 procent. Den höga tillväxten uppnåddes trots leveransproblem i bl a Ryssland.

I Asien ökade omsättningen med 6+ procent och i det forna Sovjetunionen (CIS & Baltikum), som är huvudmarknad, med 37 procent i lokal valuta. Mätt i euro blev tillväxttakten 53 respektive 32 procent på dessa marknader. Oriflame tar nu marknadsandelar från konkurrenter som Avon.

Oriflame har lyckats mycket väl med nya produkterbjudanden och i rekryteringen av säljkonsulenter som ökat i antal med 26 procent till närmare 2,3 miljoner personer och dessa har ökat sin genomsnittliga försäljning med 3 procent under kvartalet.

Rörelseresultatet blev 37,7 miljoner euro (31,3) och rörelsemarginalen 14,0 procent (14,5). Förväntningarna var här inställda på 34 miljoner euro respektive 13,8 procent.

Resultatet före skatt blev 33,7 miljoner euro (25,9), upp 30 procent, och efter skatt 29,1 miljoner euro (22,3), upp 31 procent. Vinsten per aktie blev 0,52 euro (0,37) eller näras 4,80 kr (3,40). Också Q1 rapporten var bra och under det första halvåret summerar vinsten per aktie till 1,06 euro (0,89) eller 9,75 kr (8,20) per aktie.

Den finansiella ställningen är god, kassaflödena starka och avkastningen på sysselsatt kapital hög. Bolaget kombinerar hög tillväxt med möjligheter till höga utdelningar redan på kort sikt. För 2006, med en vinst per aktie på 1,61 euro, blev utdelningen 1,01 euro dvs cirka 9,30 kr. Med en vinst per aktie på närmare 2 euro eller 18 kr per aktie för 2007 kommer utdelningen troligen att höjas till cirka 1,20 euro eller 11 kr per aktie.

Vid kurs 356 kr handlas Oriflame med ett p/e-tal på 20 och aktien ger en direktavkastning på 3 procent. Bolagets pågående omstruktureringsprogram syftar till effektiviseringar i administration, produktförsörjning och marknadsföring och resultatet tyngs i viss mån av dessa kostnader. Målet är att till 2009 nå en rörelsemarginal på 15 procent och det målet har hög trovärdighet eftersom bolaget ser ut att redan vara där före omstruktureringskostnader. Hade målet varit uppnått i år skulle vinsten per aktie ligga ungefär 15 procent högre och p/e-talet på 17 beräknat på ett sådant tänkt resultat är attraktivt anser vi mot bakgrund av bolaget växer så snabbt och har stor potential att växa ytterligare såväl inom CIS som i Asien.

Oriflame passar väl in i de flesta aktieportföljer och bidrar till riskspridningen med sin kombination av konjunkturokänslig tillväxt och god utdelning. Aktien tillhör dem som klarat sommaren väl och den har stigit med 10 procent sedan vår köprekommendation i juni.

Aktien handlas i nivå med tidigare toppkurser under sommaren men vi bedömer att den ska högre upp, mot 400 kr, eftersom dagens rapport är imponerande läsning för aktieägarna och för marknaden i övrigt. Vi upprepar den rekommendationen Köp på 3-6 månaders sikt.