Igår sa två av Capios svenska institutionella ägare nej till Opicas bud om 153 kr per aktie . Idag gjorde 2:a AP-fonden samma sak. Totalt har dessa tre 10 procent av aktierna. Tidigare har storägaren Orkla, med 5,1 procent av aktierna, förklarat sig vara skeptiska.  Aktiespatrarna har rekommenderat aktieägarna att avvisa budet som för lågt.

Imorgon är sista dag av den tre veckor långa anmälningsperioden. Troligen får vi då ett nej också från storägaren 4:e AP-fonden och från Orkla m fl. Att Opica inte når 90 procent är självklart och att inte ens når 50 procent är ganska uppenbart.

För privatpersoner finns naturligtvis inget skäl att alls acceptera budet eftersom samma aktier under större delen av anmälningsperioden har kunnat säljas för 170 kr och idag kan säljas för 162 kr över börsen.

Det har i flera veckors tid spekulerats i att nya bud ska komma på banan. Capios styrelse har bidragit till att bygga förväntningar om det. Därav har det inte blivit något även om givetvis flera industriella och finansiella aktörer har tittat på och räknat igenom Capio. Att aktien fram tills igår var tillsynes parkerad på 170 kr får tillskrivas hedge-fonders agerande där dessa spekulerat i att Opica ska höja budet eller någon annan bjuda över. Dessa fonder, som är kortsiktiga och som regelmässigt dyker upp i budsituationer, har samlat på sig aktier.  

Hur Opica agerar de närmaste dagarna, dvs sedan aktierna räknats imorgon, återstår att se. Att höja budet ¿ i så fall med högst 5 procent tror vi ¿ är en möjlighet följt av ny anmälningsperiod. Men varför skulle de göra det? Ägarna säger nej till 153 kr och kanske även till 160 kr. Redan nu har Opica lagt det högsta budet samtidigt som det är rimligt att tro att aktien kommer att falla under 153 kr om de, tillfälligt om inte annat, drar sig ur. Det här budet är inte det sista som APAX och Nordic Capital, de som står bakom utköpsbolaget Opica, gör. Att få rykte om sig att höja lagda bud, i ganska oträngt läge, är inte bra. Det skulle skapa förväntningar som kan fördyra nästa affär.   

Det som kan rädda aktiekursen imorgon är att en ny budgivare träder fram. Vi har tidigare räknat på aktien och anser att det är svårt att se att Opicas bud kan övertrumfas med de avkastningskrav som alla aktörer trots allt har.

Vi bedömer att uppsidan i aktien är högst 5 procent till 170 kr. Nedsidan är klart större för det fal att Opica backar ur för gott och ingen annan dyker upp. Styrelsen skulle ha svårt att t ex rekommendera ett bud på 145 kr från någon annan, och de större ägarna, som nu sagt nej, borde också ha svårt att inom det närmaste året acceptera ett bud som är lägre än 153 kr.

Vi anser liksom tidigare att oddsen är dåliga och att det därför är bättre att sälja aktien än att hoppas på högre bud och aktiekurser.