Elanders redovisade på fredagen en förlust efter finansnetto på 23,4 miljoner kronor, jämfört med en förlust på 44 miljoner kronor för motsvarande kvartal år 2008. Det sista kvartalet 2009 har belastats med 19 miljoner kronor i omstruktureringskostnader, motsvarande siffra för 2008 var 65 miljoner kronor.

Rensat för omstruktureringskostnader försämrades resultatet från en vinst på 21 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2008 till en förlust på 4,4 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2009.

För helåret 2009 uppgick förlusten till 79,9 miljoner kronor, jämfört med -34,3 miljoner kronor för år 2008. Justerat för omstruktureringskostnader blir motsvarande siffror -44,9 miljoner kronor i resultat för år 2009 att jämföra med en vinst på 54,7 miljoner kronor för år 2009. I årets omstruktureringskostnader ligger bland annat kostnader för byte av koncernchef med totalt 12 miljoner kronor.

En fortsatt svag marknad medförde att försäljningen sjönk med 27 procent till 455 miljoner kronor under kvartalet.  För helåret var nedgången i försäljning något lägre, -20 procent, vilket innebar en försäljning på 1 757 miljoner kronor.

Den redovisade förlusten per aktie försämrades från 3,03 kronor för år 2008 till en förlust på 6,03 kronor per aktie för helåret 2009. Som förväntat lämnas ingen utdelning till aktieägarna under året.

Med en nettoskuld som överstiger det egna kapitalet samt en soliditet på 36,9 procent börjar även balansräkningen kännas något svag. Med huvudägare som Carl Bennet samt Gustaf Douglas investmentbolag Latour ser vi dock ingen risk för att bolaget inte kommer att kunna fullfölja sina åtaganden.

Även innevarande år känns tungt för företaget. Sannolikt kommer marknaden inte att återhämta sig nämnvärt. Företaget får istället förlita sig på genomförda kostnadsrationaliseringar. Ett ytterligare område med potential för förbättring är att plocka fram större synergier ur den globala organisationen.

Ett första led är att man nu slagit samman affärsområdena Infologistics och User Manuals till ett affärsområde, vilket definitivt är ett steg i rätt riktning. Om Elanders med vd Magnus Nilsson i spetsen lyckas med detta är en av de absoluta nyckelfaktorerna inför 2010.

Vår bedömning är att Elanders kommer att få mycket svårt att uppnå positiva siffror även för innevarande år. Vi ser därmed ingen brådska att investera i aktien. Vi behåller därmed vår tidigare rekommendation, Minska.