Lauer har ett brett utbud av egenutvecklade operatörsterminaler inom HMI-området som kompletterar Beijer Electronics produktprogram inom främst de övre segmenten. Tyskland svarar för 40 procent av den europeiska marknaden för HMI Produkter. En förstärkning i Tyskland är alltså en viktig strategisk åtgärd för Beijer.

Lauer hade förra året en omsättning på ca 110 Mkr men bedöms i år omsätta 130 Mkr. Förvärvet förväntas ge en gemensam marknadsandel på ca 8 procent i Tyskland.

Lauers rörelsemarginal ligger på 5-6 procent vilket kan jämföras med 10,5 procent i Beijer och 13,8 procent i Beijers affärsområde HMI Products det första kvartalet. På grund av den låga lönsamheten i Lauer avser Beijer Electronics genomföra ett åtgärdsprogram. Detta bedöms belasta resultatet med ca 10 Mkr i år.

Programmet syftar till att dubblera marginalen i Lauer. Mellan bolagen finns dessutom samordningsfördelar inom bland annat utveckling och produktion.

Lauer kommer att ingå i Beijer Electronics räkenskaper från den 1 juni 2007 och bedöms ge ett omsättningstillskott i Beijer på ca 70 Mkr i år. Exklusive engångskostnaden på 10 Mkr beräknas Lauer ge ett mindre bidrag till koncernens vinst per aktie under 2007.

I fjol hade Beijer Electronics en omsättning på 735 Mkr med ett rörelseresultat på 77,1 Mkr. Nettoresultatet uppgick till 91 Mkr vilket motsvarade 14,51 kr per aktie. Exklusive en realisationsvinst var vinsten per aktie 8,49 kr (6,62).

Under första kvartalet ökade omsättningen med 31 procent till 220,3 Mkr. Ökningen var till stor del organisk men förklaras även av ett förvärv i Finland samt en etablering i Danmark.  Förvärvet av det danska företaget Brodersen Automation med en årsomsättning på ca 65 Mkr ingår dock först från och med den 2 april. Rörelseresultatet under kvartalet uppgick till 22,9 Mkr motsvarande en marginal på 10,4 procent. Vinsten per aktie var 2,55 Kr (1,73).

Även Lauer uppges ha haft en god försäljnings- och resultatutveckling under det första kvartalet. Några sifferuppgifter har dock inte lämnats.

I rapporten för det första kvartalet gjorde Beijer bedömningen om en fortsatt positiv marknad. Tillväxten drivs av ökade krav på effektiviseringar och rationaliseringar inom framförallt industrin. Sammantaget bedömdes såväl omsättning som resultat öka under 2007.

I samband med förvärvet igår sa Beijer Electronics vd Göran Sigfridsson att den senaste tidens förvärv medför en risk att koncernen inte når målet att om en rörelsemarginal på 10 procent i år.

Vi har tidigare räknat med en omsättning i år på 950 Mkr och en vinst på 10,50 kr per aktie i år. Efter det starka första kvartalet och efter förvärvet av Lauer bedömer vi att omsättningen blir 1 050 Mkr i år med en vinst på 11,40 kr per aktie, exklusive strukturkostnader.

Aktierna i Beijer Electronics handlas idag i 165 kr. Baserat på vår prognos handlas aktien i p/e 14,5. Det är inte högt med hänsyn till att förutsättningar för en fortsatt vinsttillväxt under 2008 bedöms vara hög. Då kommer årets förvärv i Danmark och Tyskland att konsolideras hela året och förhoppningsvis med en klart bättre marginal.

Vi räknar med att Beijer Electronics har en räntebärande nettoskuld på 80 Mkr efter årets utdelning och efter förvärvet av Lauer. Med drygt 6,2 miljoner aktier är börsvärdet 1020 Mkr. Företagsvärdet är därmed ca 1 100 Mkr dvs. i nivå med årsomsättningen 2007. Med ett rörelseresultat enligt vår prognos på 105 Mkr handlas aktien med en ebit- multipel på 10,5. Det är attraktivt med tanke på utsikterna på lite längre sikt. 

Vi håller fast vid vår rekommendation öka på 3-6 månaders sikt. Riktkursen höjs till 175 kr.