Handelsbolaget Bufab har bjudit sina aktieägare på en svängig resa sedan bolaget noterades på Stockholmsbörsen i början av 2014.

Introduktionskursen den gången var 46 kronor och efter en raketstart på börskarriären var aktien tillbaka under den nivå för ett år sedan. Sedan dess har dock aktien åter rusat  uppåt och idag är kursen cirka 70 kronor.

Bufab säljer skruvar, muttrar, brickor och andra så kallade C-Parts till tillverkande företag.

Den typen av komponenter utgör en liten del av de färdiga produkternas värde och ses inte som strategiskt viktiga. De spelar ändå en stor roll för funktionalitet och kvalitet och måste köpas in i stora volymer.

Antalet C-komponenter som ett genomsnittligt tillverkande bolag behöver för sin produktion är som regel stort och listan på leverantörer lång.

Givet komponenternas låga kostnad kan hanteringen av logistiken bli omotiverat dyr om de tillverkande bolagen själva sköter den.

Att istället låta Bufab sköta alla leveranser av C-parts förenklar hanteringen avsevärt. Bufab tar helhetsansvaret för inköp, logistik och kvalitetssäkring.

Bolaget har ett 30-tal dotterbolag i 23 länder runt om i världen och tillhandahåller runt 140 000 artiklar inköpta från sitt stora nätverk av leverantörer.

Vissa särskilt tekniskt avancerade produkter tillverkas av Bufab själv vid bolagets två tillverkningsenheter.

Bufab fick i början av 2015 problem med stigande inköpspriser till följd av den kraftigt förstärkta dollarn. Det ledde till en press på bruttomarginalen och fallande resultat.

Bolaget har sedan dess bland annat jobbat med sina inköpsrutiner och samlat större volymer till färre och bättre leverantörer. Det har gett effekt och bruttomarginalen har återhämtat sig i år.

Till en bättre lönsamhet har även genomförda förvärv bidragit. Bufab köpte i slutet av förra året brittiska Apex Stainless Holdings för 310 Mkr. Bolaget håller en högre lönsamhet än övriga delar av affärsområdet International.

Apex var det andra utländska förvärvet under fjolåret. I början av 2015 köptes även ett något mindre holländskt bolag.

Fler utländska affärer tycks ligga i korten för Bufab de kommande åren.

Bengt Liljedahl som är vd för Bufabs nya huvudägare Liljedahlgruppen sade åtminstone i en intervju med Nyhetsbyrån Direkt för några dagar sedan att vidare internationell expansion var aktuellt för bolaget.

Enligt Liljedahl finns betydande stordriftsfördelar som understödjer en förvärvsdriven tillväxt.

Finansiellt finns kapacitet för fortsatta affärer. Bufab har jobbat med att få ned sitt rörelsekapital vilket bidragit till ett förbättrat kassaflöde.

Som handelsbolag har Bufab dessutom små investeringsbehov och balansräkningen är i gott skick, även efter köpet av Apex.

Den sistnämnda affären blev dock lite feltajmad när Storbritannien i somras valde att rösta för ett utträde ur EU.

Än så länge har effekten på såväl pundet som affärsläget i Storbritannien varit liten, men osäkerheten har definitivt ökat. Efter köpet av Apex svarar Storbritannien för 10 procent av omsättningen inom Bufab och för 15 procent av rörelseresultatet.

Förutom rena omräkningseffekter påverkas även Bufab negativt av en eventuell pundförsvagning då de brittiska varorna köps i andra valutor.

Det räknar dock bolaget med att kunna kompensera för genom prishöjningar. Även konkurrenterna i Storbritannien utsätts för samma valutaeffekter.

Inräknat förvärv ökade Bufabs intäkter med 15 procent under andra kvartalet i år. Den underliggande efterfrågan är dock lite blandad.

Inom affärsområdet Sverige, som svarar för drygt 35 procent av omsättningen, var den blygsamma 2 procent medan området International växte med goda 8 procent.

Lönsamheten är högre inom affärsområdet Sverige så Internationals tillväxt späder ut marginalerna något. Nu har dock marginalen förbättrats kraftigt inom International så effekten blir inte särskilt tydlig.

Sammantaget har Bufabs rörelseresultat ökat med drygt 40 procent under det första halvåret.

På rullande tolv månader har bolaget nått ett resultat per aktie på 4,20 kronor. De analytiker som bevakar bolaget räknar i snitt med att utfallet för helåret 2016 kommer att bli 5 kronor.

Under nästa år väntas vinsten öka 10 procent till 5,50 kronor per aktie. De prognoserna innebär p/e-tal på 14 respektive 12,7.

Prognoserna för de närmaste årens utdelningar ger direktavkastningar på 3,6 procent respektive 3,9 procent.

Bufab-aktien har som sagt återhämtats starkt från bottennivåerna för ett år sedan. Kursen står på plus 27 procent för året. Trots det är inte värderingen särskilt hög, faktiskt klart lägre än vid introduktionstillfället.

Det hänger så klart samman med den kraftiga lönsamhets- och vinstförbättring som skett det senaste året.

Rörelsemarginalen var efter första halvåret uppe i 10,3 procent och det ligger i förväntningarna för framtiden att den håller sig på ungefär den nivån.

Brexit är ett orosmoment som är svårt att bedöma i dagsläget. Förhandlingarna om ett utträde väntas inledas i mars nästa år.

Risken är så klart att det får pundet att darra till. Å andra sidan är ett svagt pund bra för brittisk ekonomi så effekten för Bufab är inte enbart negativ.

Intressant för framtiden är också signalerna om att förvärven utanför Norden kommer att fortsätta. Förvärvsdriven tillväxt har varit det hetaste heta på börsen de senaste åren så det skulle sannolikt mötas med öppna armar av aktiemarknaden.

Sammantaget tycker vi Bufab ser fortsatt intressant ut och vi behåller vår köprekommendation.