Brandsäkerhetsföretaget Firefly går mot ett nytt rekordår och utsikterna för 2010 pekar mot hög tillväxt. Det talar till aktiens fördel även om orderingången på medellång sikt är något osäker. Men Firefly är ett synnerligen välskött företag med bra produkter och inbrytningen på nya marknadssegment, som tunnelbanor, öppnar för en långsiktigt högre tillväxttakt.

Firefly liknar egentligen inget annat företag på Stockholmsbörsen. Bolagets affärsidé är att med hjälp av egenutvecklade övervakningssystem upptäcka och förhindra bränder och explosioner. Viktiga kundgrupper finns inom skiv- och träbearbetningsindustrin, men Firefly har gradvis breddat sin inriktning och bolagets system finns numera hos såväl mjukpapperstillverkare, livsmedelsindustrier som avloppsreningsverk.

Ett helt nytt marknadssegment, med mycket stor potential, är tunnelbanor, tåg- och kabeltunnlar. Här har Firefly tagit en strategiskt viktig order från Storstockholms Lokaltrafik (SL) avseende övervakning av brandsäkerheten i 56 tunnelbanestationer och 80 km tunnel. Arbetet med installationen tar tre år i anspråk och kommer att slutföras under 2010. Det är bland annat denna order som bidragit till bolagets starka utveckling under 2009.

Anläggningen blir, när den är fullt färdig, ett viktigt referensobjekt som bör bana väg för nya beställningar från tunneloperatörer över hela världen. Intresset för Fireflys system är redan stort och bolagets vision är att minst fyra nya kunder skall tillkomma under nästa år.

Men än så länge utgör traditionella industrikunder basen för Fireflys verksamhet inom affärsområdet Industriapplikationer. Här talar industrins strukturutveckling till bolagets fördel. Bränder och explosioner utgör allvarliga hot i många företag eftersom en olycka på kort tid kan förstöra stora värden och leda till dyrbara produktionsstopp. I takt med att industrianläggningarna blir större och mer komplexa ökar också sårbarheten, vilket innebär högre krav på brandsäkerhet.

Men utvecklingen i samhället skapar också nya tillämpningsområden för Fireflys system. Det ökade intresset för bioenergi gör exempelvis att det byggs alltfler pelletsfabriker där brandrisken är mycket stor och där Fireflys system således kommer väl till pass.

Firefly arbetar strukturerat med att anpassa sina system så att de motsvarar varje enskild kunds behov. Det innebär att Firefly är ett mycket kunskapsintensivt företag som lägger stor vikt vid produktutveckling.

I dag har Firefly 6 000 system installerade över hela världen. Varje system kräver underhåll och utbildning av personal under hela sin livslängd på mellan 15-20 år. Det ger en stabil eftermarknadsaffär som i dagsläget står för närmare 30 procent av bolagets intäkter.

Firefly är ett relativt litet företag, med en årsomsättning runt 100 Mkr, men bolaget finns representerat över hela världen och är en global nischspelare inom sin bransch. Det finns ytterligare två företag som erbjuder liknande lösningar, men Firefly räknar sig som ledande, både när det gäller teknik och pris. Konkurrensen skall inte underskattas, men enligt företaget är det egentligen ett större problem att många industrier fortfarande väljer att inte ha något förebyggande brandskydd alls snarare än att de väljer konkurrerande system.

Det öppnar å andra sidan för inbrytningar hos nya kunder genom aktiv marknadsföring, vilket Firefly satsat allt hårdare på under senare år. Till bilden hör att bolaget inte har någon egen tillverkning utan koncentrerar sina resurser på i första hand produktutveckling och marknadsföring.

Under årets nio första månader ökade Fireflys omsättning med 54 procent till 84 Mkr, samtidigt som resultatet steg med 66 procent till 11 Mkr, motsvarande 1:30 per aktie. Den goda utvecklingen beror bland annat på installationen av Fireflys övervakningssystem i Stockholms tunnelbana, men under hösten har marknaden för industriapplikationer ökat, vilket stöder bolagets ambitioner att kunna lyfta försäljningen inom detta område till 120 Mkr under nästa år. Då skall rörelsemarginalen enligt planerna uppgå till 15 procent, att jämföra med dagens 11 procent.

Det finns således en hel del som talar för att Firefly kan balansera det volymtapp som uppstår när ordern från SL klingar av. På lite längre sikt bör det finnas ett stort intresse för bolagets brandövervakningssystem för tunnlar, men ledtiderna är långa och det kan ta flera år för potentiella kunder att fatta sina beslut vilket innebär en påtaglig risk för att det blir ett gap mellan SL:s installation och nästkommande order.

Bolagets nuvarande rörelse är emellertid stark nog för att motivera ett långsiktigt köp. I år bör Firefly tjäna minst 1:80 kronor per aktie, vilket på dagens kursnivå runt 20 kronor ger p/e 11. Med en obelånad balansräkning och 10 Mkr i kassan, motsvarande 1:70 per aktie, är utdelningskapaciteten dessutom god. Förra året höjdes utdelningen till 75 (60) öre per aktie och en ny höjning ligger i korten för 2009, vilket innebär en direktavkastningen runt 4 procent.

----

Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 47, den 16 november. Vill du prenumerera på Börsveckan, klicka här.