Koncernens verksamhet bedrivs genom dotterbolaget Beijer Ref, som är Europas största kylgrossistkoncern. Beijer Refs verksamhet är indelad i tre affärsområden.

Det största området är Grossistverksamhet. Företagen inom denna verksamhetsgren är fullsortimentsgrossister för kylbranschen. Man tillhandahåller produkter och tjänster till den europeiska marknaden för kyl/frys, teknisk isolering, värmepumpar samt klimatkomfort.

Affärsområde Luftkonditionering marknadsför luftkonditioneringsprodukter till kylbranschen.

Det tredje och sista affärsområdet är Tillverkande bolag. Inom detta affärsområde återfinns egna tillverkningsenheter för kylare och värmeväxlare i Sverige och Norge, samt försäljningsbolag i Tyskland och England.

Verksamheten för de tre affärsområdena bedrivs via närmare 40 dotterbolag

Under slutet av december genomfördes förvärv i Thailand och Italien. Förvärven kommer att öka företagets omsättning med 350 miljoner kronor, vilket ökar koncernens totala omsättning med mellan 6-7 procent.

De båda förvärven förväntas få en marginellt positiv inverkan på koncernens resultat. Det thailändska förvärvet är med sina 130 miljoner kronor det mest intressanta av de båda förvärven. Beijer Ref kommer att använda det förvärvade bolaget som plattform för en vidare tillväxt i Sydostasien.

För helåret 2010 presenterade G&L Beijer ett helårsresultat på 398,7 miljoner kronor  efter skatt, jämfört med 192,1 miljoner kronor för år 2009. I resultatet ingår dock en realisationsvinst på 140 miljoner kronor som uppstod i samband med avyttringen av Beijer Tech, som under våren 2010 avyttrades till Beijer Alma. Köpeskillingen bestod av 2,7 miljoner nyemitterade aktier i Beijer Alma samt 38,7 miljoner kronor kontant.

Justerat för detta ökade resultatet efter skatt med 34 procent till 258,7 miljoner kronor. Per aktie motsvarar detta 18,50 kronor inklusive realisationsvinst samt 12,25 exklusive realisationsvinsten.

G&L Beijer har med en soliditet på 60,3 procent utmärkta möjligheter för Vd Joen Magnusson att fortsätta göra strategiskt viktiga förvärv. Bli inte förvånade om vi får se ett eller ett par redan under innevarande år.

Vad kan vi då förvänta oss av innevarande år? Bokslutsrapporten innehåller ingen som helst guidning, vilket självklart är en brist. Generellt sett kan man dock säga att verksamheten är beroende av framför allt den allmänna ekonomiska utvecklingen i Europa.

Därmed bör koncernen kunna utvecklas starkt under de kommande 2-3 åren. Vi räknar med ett resultat per aktie på 13,50-14,00 kronor per aktie. P/e-talsmässigt innebär runt 18 gånger innevarande års resultat. Självklart hade prognosen varit säkrare med en tydlig prognos från företaget.

Förutom en prognos från företaget, som förhoppningsvis kommer att återfinnas i årsredovisningen finns ytterligare i prognoserna utgörs av eventuella ytterligare förvärv.

De förvärv som genomfördes under december 2010 är en av förklaringarna till kursrusningen i december. Att förvärven fick sådant kursmässigt genomslag står att finna i aktieägarstrukturen.

Marknadsvärdet på G&L Beijer uppgår till drygt 5,2 miljarder, tittar vi däremot på den så kallade free-float, det vill säga hur stor andel av aktierna som de facto finns ute på marknaden, kan vi konstatera att cirka 85 procent ligger hos ägare som inte säljer. Den volym som finns tillgänglig för handel motsvarar därmed 15 procent av det totala antalet aktier, eller knappt 800 miljoner kronor.

G&L  Beijer är därmed med alla mått mätt i realiteten ett småbolag. Detta medför att större köp- eller säljorder får stort genomslag kursmässigt.

Vi anser att G&l Beijer vid nuvarande värdering varken är för högt eller för lågt värderat. Vi sätter därmed en neutral rekommendation på aktien.