Badrumstillverkaren Svedbergs har många av de egenskaper som utmärker en bra sparaktie. Verksamheten är relativt stabil och välskött. Företaget undviker äventyrligheter och betalar en bra utdelning. Enda kruxet är väl att aktien kunde vara billigare givet att utsikterna är mer osäkra än på länge.

Sedan fjolårets sista kvartal känner nämligen Svedbergs av lågkonjunkturen på allvar. Under första halvan av 2009 föll omsättningen med 9 procent till 253 Mkr, medan resultatet backade till 41 Mkr (55). Men det är fortfarande imponerande marginaler som Svedbergs presterar, 16 procent på rörelsenivå. När företaget gick som bäst, 2006, klarade man hela 22,9 procent. En liten ljusning kunde skönjas under andra kvartalet då försäljningstappet begränsades till 4 procent. Svedbergs noterade då en liten ljusning i efterfrågan från privatmarknaden, berättade VD Jörgen Ekdahl för Direkt. Däremot fortsatte efterfrågan på badrumsinredningar till nyproducerade bostäder vara dålig. Merparten av Svedbergs produkter går dock mot ROT-marknaden.

Svedbergs hade i medel 207 anställda under fjolåret och efter ett varsel i början av 2009 så har 27 anställda lämnat företaget. Besparingarna ska synas på allvar under andra halvåret men Svedbergs kommer knappast att spara sig till gammal god lönsamhet. Med bruttomarginler på 46 procent är det i ökad försäljning som potentialen ligger. Omgivningen med låga räntor och stabila eller stigande huspriser är gynnsam. Svedbergs lanserar även en serie nya, lite billigare, produkter för mindre kök som man hoppas ska efterfrågas när miljonprogramsfastigheterna renoveras. En viss risk finns i att Svedbergs aldrig lyckats etablera sig utanför Norden, trots försök i England och en del marknader i Östeuropa. Om den svenska marknaden skulle vika så drabbas bolaget stenhårt, men det är alltså inget som ledningen ser framför sig.

Vi tippar att Svedbergs stänger 2009 med 470 Mkr i omsättning, 80 Mkr i resultat före skatt och en vinst på 2,70 kronor per aktie. P/e-talet hamnar då på 15,5. Företaget ska ha ett extra plus för sina goda finanser. Nettokassan var 37 Mkr vid halvårsskiftet. Svedbergs är välinvesterat och utdelningen har historiskt varit god. I våras blev det 1,75 kronor per aktie och vi räknar med minst lika mycket till nästa år. Direktavkastningen blir då 4,1 procent. Vi tycker 15-16 gånger en lågkonjunkturvinst och 4,1 procent i utdelning känns som hyggliga ingångsvärden.

Så länge jag kan minnas har Svedbergs desutom utpekats som en uppköpskandidat. Företagets huvudägare, Sune Svedberg, är född 1936 och en försäljning är förstås ett vis att sköta succesionsfrågan. Nyligen hade Affärsvärden en artikel som parade ihop Svedbergs med kökstillverkaren Nobia och viss finns både industriell logik och vissa personkopplingar som kan tala för det.

Chansen till ett bud är en extra krydda men även utan den så känns aktien som ett bra sparalternativ.

----

Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 41, den 5 oktober. Vill du prenumerera på Börsveckan, klicka här.