Det var vid lanseringen av PPM år 2000 som SPP Generationsfonder fick sitt stora genomslag. De marknadsfördes kraftigt som bra val för passiva sparare. Välj den fond som motsvarar det årtionde som du är född och SPP sköter resten. När du är ung placeras det mesta i aktier och när du blir äldre flyttas kapitalet successivt över till räntebärande värdepapper som inte fluktuerar lika mycket som aktier.

Lätt som en plätt, och det gav resultat. Fonderna fick 425 000 väljare, vilket motsvarade en marknadsandel på nära 3,7 procent. Totalt placerade svenskarna över 2,7 miljarder kronor, vilket motsvarade en marknadsandel på nästan 5,5 procent. SPP blev en av PPM:s stora vinnare.

Med åren har SPP hållit konkurrensen stången relativt väl, och vid årsskiftet hade de fem generationsfonderna knappt 460 000 väljare med ett totalt PPM kapital på drygt 15,7 miljarder kronor. Marknadsandelen, mätt i kapital, uppgår idag till drygt 4,6 procent. Det är starkt då många av de stora fonderna har tappat marknadsandelar under åren till aktivt förvaltade fonder.

PPM är också viktigt för SPP, av generationsfondernas totala kapital på 36,5 miljarder kronor kommer 43 procent från PPM. Det mesta av det andra kapitalet kommer från avtalspensioner. Trots att förvaltningsavgifterna är låga. Bruttoavgiften ligger på 0,4 procent per år, och i PPM ligger de på knappt 0,2 procent efter rabatter. Trots det blir det stora intäkter till SPP. Årligen drar fondbolaget in över 100 miljoner kronor på de fem generationsfonderna.

Den stora frågan är om fonderna är lika bra för spararna som för fondbolaget? Svaret blir att de främst passar långsiktigt passiva sparare som inte tror att aktiv förvaltning lönar sig. De får helt enkelt mycket för pengarna. Det mest positiva är den automatiska förändringen i tillgångfördelningen mellan aktier och räntor som sker i takt med att man närmar sig pensionen.

Dock ska man inte förvänta sig stordåd när det kommer till förvaltningen. Aktiedelen i de olika generationsfonderna är indexerad.  Investeringarna görs så gott som uteslutande i den industrialiserade världen. Det innebär att spararna går miste om exponering mot de snabbväxande tillväxtmarknaderna. Vid årsskiftet var endast en liten del placerat på tillväxtmarknaderna. Just nu kan det vara bra men hämmar säkert fondernas långsiktiga utvecklingspotential.

En annan nackdel är att den aktiva tillgångsfördelningen är högst begränsad. Det betyder att förvaltaren inte utnyttjar de stora svängningarna på finansmarknaderna och placerar mer i aktier när de förväntar sig att aktier har bättre potential än räntebärande värdepapper och vise versa.

I SPP Generationsfond 50-tal ligger den normala aktieandelen på 60 procent. Under 2009 fluktuerade den faktiska andelen mellan 59 och 63 procent, i genomsnitt låg den på 60,8 procent enligt Morningstar. Det är annars allmänt känt att det är just i den aktiva tillgångsfördelningen som de stora vinsterna kan göras.

Den ansvarige förvaltaren, Carl Cederberg, berättar dock att både en breddning av förvaltningsmandatet och ökade frihetsgrader när det kommer till den aktiva tillgångsfördelningen är på gång, men kan inte säga när det kommer.

Fonderna har egna mer eller mindre specialdesignade jämförelseindex som utgörs av två aktieindex, ett nordiskt och ett global, och tre svenska ränteindex. Fondernas normalvikter skiljer sig åt beroende på vilken generation de ska spegla, se tabell. Enligt bolagets hemsida har de historiskt inte slagit sina index. De senaste fem åren har de fått stryk med mellan 1,5 och 3,5 procentenheter.

Men det ska vi inte ta så hänsyn till. Sedan i april förra året har Storebrand tagit över förvaltningen från Handelsbanken och förra året gick fonderna lite bättre än sina index.

Nu ska man inte förvänta sig stordåd på förvaltningen framöver heller. Även om Carl Cederberg flaggar för förändringar i förvaltningen tro inte placera.nu att det i praktiken blir så stora förändringar. Storebrand är en stor aktör och på många sätt lik de svenska storbankerna.

Att tillåta ökade frihetsgrader innebär att det periodvis kommer att gå dåligt. Och vi vet av erfarenhet att stora fondbolag har mer att förlora när det går dåligt än de har att vinna när det går bra. Att gå som index kan de alltid försvara och ger inga missnöjda kunder som säljer sina fonder.

Placera.nu tror därför att fonderna även framöver kommer att utvecklas mycket nära sina index. Rekommendationen blir självklart neutral. Men de som söker en indexförvaltning med automatisk riskreducering kan ha hittat rätt. Men då får de själva komplettera portflöjen med tillväxtmarknader.