Idag består Getinge Industrier av affärsområdena Medical systems, Extended care samt Infection control. Medical systems är det största affärsområdet och svarar för knappt 50 procent av koncernens omsättning.

I produktutbudet ingår bland annat kirurgiska arbetsstationer, hjärt- och kärlkirurgi samt intensivvård. Extended care svarar för cirka 29 procent av omsättningen, och bland produkterna återfinns bland annat sängar och lyftar för äldrevården, hygienprodukter samt produkter för sårvård.

Det minsta affärsområdet är Infection control som svarar för 21 procent av omsättningen. Här återfinns bland annat produkter för sterilisering, desinfektion, spårbarhetssystem samt beskickningsutrustning.

Företagets produktmässiga inriktning är sådan att koncernen gynnas av en åldrande befolkning likväl som av en ökad standard inom sjukvården globalt sett. Det är svårt att hitta några egentliga hot emot nuvarande verksamhet.

Kritiker kan eventuellt framföra att företaget har en nettoskuld på omkring 11 miljarder kronor. Men mot bakgrund av stabila intäkter, ett starkt kassaflöde samt en stark huvudägare ser vi ingen risk i skuldsättningen.

Om vi tittar lite på siffrorna för årets första kvartal kan vi konstatera att omsättningen minskade med 3,9 procent till 4 671 miljoner kronor. Valutaeffekter har påverkat försäljningen negativt. Justerat för dessa uppvisades en organisk tillväxt på 3,2 procent. Den organiska tillväxten hamnar därmed i det nedre intervallet på 3 ¿ 5 procent, där Getinge långsiktigt bör ligga.

Företaget har lyckats förbättra marginalerna jämfört med motsvarande period 2010. Resultatet före skatt ökade med 3,1 procent till 568 miljoner kronor. Rörelsemarginalen förbättrades därmed från 14,4 procent för det första kvartalet 2010 till 14,8 procent för det första kvartalet år 2011. Marginalförbättringen är i allt väsentligt hänförbar till sänkta produktionskostnader.

Koncernen kommer att se över sina finansiella mål. Vår bedömning är att rörelsemarginalmålet, exklusive omstruktureringskostnader, kommer att höjas. Det tidigare målet var satt till 20 procent, något som skulle uppnås år 2012. Redan år 2010 noterades en marginal på 19,7 procent för helåret. Vi räknar med att detta marginalmål höjs till 22 procent.

Det har onekligen hänt en del i Getinge sedan finansmannen Carl Bennet år 1997 förvärvade Rune Anderssons aktiepost i Getinge och därigenom blev huvudägare. Företaget omsatte då cirka 3,6 miljarder kronor samt redovisade ett resultat på 501 miljoner kronor.

Getinge har sedan dess visat en stabil ökning av såväl omsättning som resultat. Sedan Carl Bennet blev huvudägare har omsättningen ökat med drygt 13 procent i genomsnitt per år. För innevarande år räknar vi med en omsättning på drygt 21,6 miljarder kronor.

Tillväxten har dels skett organiskt, dels via ett antal vältajmade förvärv. Resultatet har ökat i raskare takt än omsättningen. I genomsnitt har koncernen uppvisat en tillväxt på imponerande 16 procent per år sedan år 1997.

För innevarande år räknar vi med ett resultat på 3 425 miljoner kronor, vilket motsvarar på 10,60 kronor per aktie. Getinge värderas därmed till ett p/e-tal på 13.

Värderingen framstår inte på något sätt som utmanande, tvärtom. Förutom en skicklig ledning och styrelse har företaget en mycket långsiktig och kompetent huvudägare i Carl Bennet. Man skall inte förvänta sig någon rusning i aktien, men som ett långsiktigt innehav är dock Getinge väl värd att ha i portföljen.

Förutom en årlig direktavkastning omkring 2,5 procent räknar vi med en årlig långsiktig värdeökning på runt 15 procent per år. Vi upprepar därmed vår tidigare köprekommendation.