Getinge, med vd Johan Malmquist, samt huvudägaren Carl Bennet i spetsen fortsätter att ha spenderbyxorna på.

På måndagen meddelade Getinge att företaget expanderar inom hjärt-kärlområdet genom förvärv av amerikanska Atrium Medical Inc. Företaget, som vuxit organiskt med i genomsnitt 19 procent per år under de senaste fem åren, förväntas omsätta 204-205 miljoner dollar under år 2011. Tillväxten förväntas fortsätta i samma omfattning även de kommande åren.

Givet att tillväxten fortsätter i samma takt innebär det att förvärvet kommer att svara för 7-8 procent av koncernens omsättning nästa år. Tillväxttakten innebär även förvärvet kommer att addera en årlig tillväxt till Getinges omsättning.

Av Atrium Medicals försäljning svarar Nordamerika för närvarnade för 70 procent. Företaget har dock verksamhet i totalt 102 länder via 116 distributörer. Totalt uppgår antalet anställda i företaget till 700 personer.

Den största av företagets fem produktgrupper, som svarar för 41 procent av omsättningen, är covered stents, vilket är expanderbara ballonger som används vid förträngningar i ådror.

Förvärvspriset för Atrium Medical uppgår till 680 miljoner dollar, (4,6 miljarder kronor) vilket motsvarar en multipel på 12,8 gånger 2012 års förväntade rörelseresultat. Det vill säga att det nya företaget kommer att kortsiktigt påverka Getinges rörelsemarginalmål på 22 procent negativt.

Värderingsmässigt framstår dock inte prislappen som hög, givet den kraftiga organiska tillväxt Atrium Medical har.

Förvärvsrelaterade omkostnader uppges till cirka 6 miljoner dollar, vilket kommer att belasta innevarande års fjärde kvartal. Till detta kommer omstruktureringskostnader på cirka 8 miljoner dollar.

Justerat för detta förväntas förvärvet bidra marginellt till koncernens vinst per aktie under 2012. Vid dagens konferens uppgav ledningen att den bedömningen är konservativ.

Från och med år 2013 förväntas bidraget till koncernens vinst per aktie att öka snabbt, enligt vd Johan Malmquist. Koncernen räknar som tidigast med att kunna konsolidera Atrium Medical från och med 1 november innevarande år.

Getinge Industrier består av affärsområdena Medical systems, Extended care samt Infection control. Medical systems är det största affärsområdet och svarade för drygt 50 procent av koncernens omsättning under det senaste kvartalet.

I produktutbudet ingår här bland annat kirurgiska arbetsstationer, hjärt- och kärlkirurgi samt intensivvård. Dagens förvärv kommer ytterligare att befästa affärsområdet som koncernens största.

Övriga områden är Extended care svarade för cirka 27 procent av omsättningen under kvartalet. Bland produkterna återfinns bland annat sängar och lyftar för äldrevården, hygienprodukter samt produkter för sårvård.

Det minsta affärsområdet Infection control svarade för cirka 23 procent av omsättningen under årets andra kvartal. Här återfinns bland annat produkter för sterilisering, desinfektion, spårbarhetssystem samt beskickningsutrustning.

Förvärvet finansieras genom utnyttjande av befintliga krediter samt genom en ny kredit på 300 miljoner dollar.

Sammantaget anser vi att förvärvet är strategiskt rätt för Getinge. Synergierna bör dessutom vara betydande då Atriums produkter kan kopplas till Getinges försäljningsnätverk. Atrium har även enligt vd Johan Malmquist en mycket intressant produktpipeline.

Värderingsmässigt handlas Getinge idag, enligt SME Direkt, till ett p/e-tal på 14,3 respektive 12,6 för åren 2011 samt 2012. Dagens förvärv kommer inte nämnvärt att påverka liggande prognoser.

Jämfört med sektorn landar företaget i mittfåran i ett nordiskt perspektiv. Företaget har, via ett antal lyckade förvärv samt organisk tillväxt, ökat resultatet från 750 till 3 400 miljoner kronor på 10 år. Det finns inget som talar emot att utvecklingen inte kommer att fortsätta under överskådlig framtid.

Vi upprepar därmed vår tidigare köprekommendation.