Under första halvåret ökade koncernens omsättning med drygt 20 procent. Men resultatet gjorde på stället marsch beroende på ökade kostnader i samband med förvärvet, samt satsningar på marknadsföring och nya produkter. Koncernens marginaler är emellertid redan på väg uppåt, vilket i kombination med ökade volymer bäddar för en bra resultatutveckling de närmaste åren.

Getinge har historiskt vuxit snabbt under god lönsamhet. Koncernen har haft en fenomenal förmåga att köpa och integrera nya företag, även om förvärven inte alltid kommit med den regelbundenhet som aktiemarknaden kanske skulle ha önskat. Men till vd Johan Malmquist förtjänster hör att han aldrig låter sig stressas in i en affär utan hellre väljer att avvakta rätt tidpunkt för att slå till. Det innebär att det emellanåt kan bli relativt långa tidsintervall mellan förvärven och börsen har emellanåt visat viss otålighet i sin väntan på nästa stora företagsköp.

Men i slutet av förra året slog Getinge till med besked och genomförde sin största affär någonsin; köpet av engelska Huntleigh för 5,6 miljarder kronor. Därmed dubblas omsättningen inom Getinges affärsområde Extended Care, samtidigt som det skapas en ny plattform för snabbare tillväxt.

Getinges ambition är att växa med 10 procent årligen, varav 5 procent organiskt, och att öka resultat med minst 15 procent. Ambitionen är att under de närmaste åren lyfta rörelsemarginalen från dagens 15 procent till 17 procent.

Huntleigh blir en viktig pusselbit i denna strategi. Tack vare förväntade synergier på kostnads- och intäktssidan räknar Getinge med att Extended Care skall kunna växa med 7 procent av egen kraft och senast år 2009 nå en marginal på 19 procent.

Integrationen av Huntleigh är redan i full gång. I ett första skede gäller det att skapa en kostnadseffektiv organisation för att därefter kunna tillvarata de försäljningsmässiga synergierna, vilket väntas ske från och med nästa år. Huntleigh, som bland annat tillverkar madrasser för trycksårsbehandling, specialsängar och kompressionsprodukter kompletterar Getinges tidigare produktutbud inom Extended Care. Det engelska företaget har dessutom starka marknadspositioner och god lönsamhet, vilket talar för att integrationen kommer att gå relativt snabbt.

Tack vare förvärvet av Huntleigh har Getinge nu byggt upp två jämnstora affärsområden - Medical Systems och Extended Care - med bra tillväxtmöjligheter och god lönsamhet. Ursprungsverksamheten inom det tredje affärsområdet, Infection Control, släpar efter en aning med marginaler runt 12 procent, men liksom inom de två andra affärsområden är lönsamheten på väg uppåt.

Getinge har under senare år gjort stora investeringar för att effektivisera sin produktion och marknadsföring, samtidigt som koncernen är på väg att lansera en rad nya produkter. Tillverkning förs gradvis över till lågkostnadsländer som Kina, och stora insatser görs för att öka koncernens marknadsnärvaro i USA.

På produktområdet märks framför allt lanseringen av den nya ventilatorteknologin NAVA som väsentligt anses kunna reducera vårdtiderna och därmed kostnaderna för sjukhusen. NAVA-teknologin testas nu i åtta kliniska studier och faller resultaten väl ut kan det på sikt öppnas en miljardmarknad för Getinge inom det här området.

Utöver NAVA-teknologin, som redan med framgång används i bolagets Servo-ventilatorer, är Getinge på väg att ta fram en helt ny generation anestesimaskiner som bedöms vara mycket konkurrenskraftiga. Nya oxygenatorer och nya hjärt/lungmaskiner står också på produktprogrammet.

Sammantaget kommer dessa åtgärder att ge positiva effekter på resultatet de närmaste åren, men initialt skyms sikten av arbetet med att integrera Huntleigh i koncernen, vilket beräknas kosta totalt 400 Mkr, varav 250 Mkr tas i år och resten under 2008. De rena besparingarna kommer att ligga runt 300 Mkr, med full effekt år 2009, men Getinge har ännu inte avslöjat hur mycket bolaget räknar med att ta hem på ökad försäljning efter 2008, vilket kanske är den viktigaste delen av förvärvskalkylen.

Det mesta pekar dock på att koncernen, tack vare Huntleigh, senast år 2009 når sitt marginalmål på 17 procent. Med stigande försäljning innebär det att vinsten per aktie kan bli närmare 9 kr nästa år och drygt 10 kr år 2009. P/e 17 räknat på nästa års vinst är attraktivt med tanke på Getinges inriktning mot den konjunkturstabila hälsosektorn.

I ett något längre perspektiv finns det knappast någon större anledning att oroa sig för tillväxttakten. Getinge har fortfarande en förvärvskapacitet på 5-6 miljarder kronor och har öppet talat om sina ambitioner att bli marknadsledande även inom hjärt/lungmaskiner där koncernen i dag ligger på en tredjeplats. Getinge vill även stärka affärsområdet Infection Control genom köp av bolag som tillverkar förbrukningsvaror som sköljmedel och diskmedel.  

Risker saknas naturligtvis inte. Politiska beslut som ändrar vårdens ersättningssystem, samt ogynnsamma valutarelationer, kan bromsa Getinges vinstutveckling. Men bolaget har historiskt uppvisat en imponerande stabilitet, mycket tack vare sin globala närvaro.

Mikael Hårde