Det fjärde kvartalet är säsongsmässigt starkt och så blev det också ifjol. Omsättningen blev 5 157 Mkr (3.996) och rörelseresultatet exklusive omstruktureringskostnader blev 1 096 Mkr (848) motsvarande en marginal på 21 procent (21). Resultatet före skatt blev 902 Mkr (788) och efter skatt 641 Mkr (573) eller 3,17 kr (2,83) per aktie.

Under helåret blev omsättningen 16 445 Mkr (13 001) och rörelseresultatet 2 678 Mkr ( 2 018) motsvarande en marginal på 16,3 procent (15,5). Getinge har höjt målet för rörelsemarginalen från 17 procent till intervallet 18-19 procent. För tidigare verksamhetsområden ser bolaget lönsamhetsförbättringar och fjolårets förvärv av två divisioner från Boston Scientific bidrar till högre marginaler.

Resultatet före skatt blev 1 775 Mkr (1 728), och nettovinsten blev 1 261 Mkr (1 259) motsvarande 6,24 kr (6,21) per aktie. Vinsttillväxten efter skatt blev alltså försumbar. Det beror på högre omstruktureringskostnader, 257 (45), ett sämre finansnetto minus 507 Mkr (minus 208) och en högre skattesats på 29 procent (27). Utdelningen höjs till 2,40 kr (2,20). Aktien ger en direktavkastning på 1,4 procent och den handlas vid kurs 167 kr med ett p/e-tal 27 räknat på fjolårets vinst per aktie.

Men vinsttillväxten ska infinna sig i år. Getinge beskriver utsikterna som mycket goda och med en orderingång som ökade med 24 procent under det fjärde kvartalet ligger orderboken på en god nivå.

Med Boston Scientific inkluderat sedan årets början ska omsättningen i år öka i en takt av 20 procent till nära 20 miljarder kr. Vinsten per aktie ska öka med över 30 procent till drygt 8 kr. Med den tillväxten hamnar vi på ett p/e-tal på 20. I prognosen har hänsyn tagits till den nyemission som ska genomföras under våren och inbringa 1,5 miljarder kr. Den motsvarar en ökning av antalet aktier 4,5 procent.

Nyemissionen ska delfinansiera fjolårets förvärv och därmed banta den räntebärande nettoskulden som var 10,4 miljarder kr vid årsskiftet. Eget kapital vid årsskiftet var 6,6 miljarder kr.

Getinge har ett börsvärde på 33,7 miljarder kr (kurs 167 kr) och inräknat nettoskulden värderas bolaget till 44,1 miljarder kr. Med en marginal som är på väg mot 17-18 procent handlas bolaget till 13,0 gånger rörelseresultatet, dvs med en ebita-multipel på 13. Efter nedgången på börsen är det betydligt högre än genomsnittsaktien. Getinge-aktien har knappt alls drabbats av börsnedgången och det ska ses mot bakgrund av att efterfrågan från sjukvården inte bedöms påverkas av en konjunkturförsvagning. Rimligen är det också så.

Förtroendet för Getinge är stort och aktien uppfattas som en relativt säker hamn i orostider. Den stiger inte i takt med hela marknaden i ett mer optimistiskt börsläge. Om börsen skulle vända upp tillhör den här aktien inte raketerna. Men den bör hålla emot bra även om pessimismen tilltar.

I november efter att Getinges senaste storförvärv blev klart rekommenderade vi Öka för aktien med en riktkurs på 185 kr. Den har utvecklats relativt starkt sedan dess. Vi behåller riktkursen men sänker rekommendationen till Neutral.