Ett relativt ocykliskt medicintekniskt företag med underliggande tillväxt som inte guidar ned förväntningarna inför det viktiga fjärde kvartalet. Det är i ett nötskal de viktigaste parametrarna i Getinges aktie efter att årets tredje kvartalsrapport presenterats.

Resultatet under det tredje kvartalet kom i stort sett in i linje med förväntingarna. Intäkterna steg 15 procent till 5 574 miljoner kronor och vinsten per aktie landade på 2,17 kronor per aktie, att jämföra med förhandstipsen på 5 530 miljoner kronor och 2,20 kronor per aktie.

Inför kvartalsrapporten hade Getinge varnat för att den senaste tidens kronförstärkning sätter press på lönsamheten. Uppskattningen i september var att valutan påverkade helårsresultatet negativt med 70-80 miljoner kronor före skatt. Samtidigt beskrevs orderingång som stark, men inte fullt lika stark som under det andra kvartalet.

I den färska kvartalsrapporten upprepar Getinge att den organiska tillväxten ska fortsätta stiga och att de underliggande resultatutsikterna justerat för valutans påverkan är goda för 2012. Till stöd för de goda utsikterna är det tillväxtmarknaderna som håller och förväntas hålla uppe tempot bäst. I Nordamerika spås en viss förbättring medan Västeuropa spås vara "fortsatt dämpad".

Koncernens resultatmässigt tyngsta affärsområde, det teknikintensiva Medical Systems, ökade omsättningen 32 procent  eller 17 procent justerat för valutaeffekter och förvärv. I det här affärsområdet framstår skillnaden mellan de olika marknaderna, och var de befinner sig i konjunkturcykeln tydligt.

Orderingången sjönk 10 procent organiskt i Västeuropa medan den steg 14 procent i Nordamerika och 22 procent i övriga världen.

Rörelsemarginalen steg till 16 procent under kvartalet, mer än 1 procentenhet bättre än motsvarande kvartal i fjol.

Inom Extended Care, produkter för äldrevård och omsorg, märktes en svagare orderingång i både Nordamerika och Västeuropa. Utvecklingen speglar de pressade offentliga budgetar som följer av statsskuldkrisen. Även inom Infection Control är det världen utanför Nordamerika och Europa som bidrar med stark orderingång.

På det hela taget var det en tämligen odramatisk kvartalsrapport eftersom bolaget hade guidat marknaden inför siffrorna. Positivt är dock att den europeiska svagheten matchas av en god efterfrågebild på tillväxtmarknaderna och att efterfrågan i Nordamerika börjar hitta tillbaka.

Att företagsledningen fortsätter ha en positiv syn på utvecklingen är inte minst viktigt därför att det fjärde kvartalet normalt är det som väger tyngst på året.

För att försvara dagens konsensusprognos på 2012 om en omsättning på 24,4 miljarder kronor behöver årets sista kvartal prestera intäkter på 8 miljarder kronor motsvarande en tredjedel av årets omsättning. På aktienivå handlar det om en vinst i storleken 11,50 kronor på helåret innebärande att det fjärde kvartalet ska stå för omkring 45 procent av helårets vinst.

Där framgår med all önskvärd tydlighet varför det ledningens fortsatta optimism kring efterfrågan håller intresset för aktien uppe.

Samtidigt ska man komma ihåg att Getinges framgångssaga på börsen inte primärt är en effekt av underliggande marknadstillväxt eller stigande lönsamhet, utan beroende på företagets bevisade framgångar med att köpa, strukturera och integrera företag. Enligt Getinges egen utsaga har bolaget en förvärvskapacitet på 8-9 miljarder kronor.

Det är ofta den förvärvsdrivna tillväxten som leder till de riktigt stora kliven i aktien. Så trots ett kvartalsutfall i linje med förväntningarna och fortsatt framtidsoptimism väntar vi oss inga betydande aktierörelser uppåt på själva rapporten.

Vår bild av företagets möjligheter att inte bara fortsätta växa hyggligt organiskt utan också göra stora tillväxtsprång genom förvärv kvarstår intakt. När förvärven sker är emellertid ingenting vi kan förutse men  i väntan på nya värdeskapande köp behåller vi vår köprekommendation.