Verkstadsbolaget Nederman har en stark ställning inom en nisch som borde ha alla förutsättningar att kunna utvecklas bra under lång tid framöver. Bolaget tillverkar utrustning som suger upp damm, avgaser och andra luftburna partiklar vid olika typer av arbetsplatser. I branschen brukar detta benämnas "punktutsug". Kunderna varierar från svets- och bilverkstäder till petrokemisk industri, laboratorier och bagerier. Anledningen till att man köper deras system är oftast för att skapa en ren och säker arbetsmiljö. I många fall handlar det dock även om att skydda den egna produktionsutrustningen från exempelvis damm. Eller att höja kvalitén på slutprodukterna som kan skadas eller påverkas av föroreningar i luften. Alternativet till att bygga ett så kallat renrum kan vara att köpa ett system för punktutsug, vilket är avsevärt mycket billigare.Bolaget sattes på börsen i maj och emissionen övertecknades kraftigt. Teckningskursen var 87 kronor men aktien handlades omgående en bit över 90 kronor. Därefter har den backat i stort sett i linje med börsen, trots en riktigt stark halvårsrapport. Den släpptes dock mitt i semestern och på en orolig börs. Bolaget har inte riktigt fångat marknadens intresse, ännu. Men Nederman har goda förutsättningar att med tiden bli en riktig börsgunstling.Under senare år har bolaget visat upp en stabil bruttomarginal på 50 procent. Inom verkstadsindustrin är det en avundsvärd nivå som ytterst få bolag når upp till. Däremot är försäljningsomkostnaderna höga. Delvis är detta dock en följd av att de valt att expandera och etablerat sig på en rad nya marknader under senare tid. Rörelsemarginalerna ligger i dag strax över 10 procent, men borde successivt kunna lyfta. Typiskt för ett verkstadsbolag är en bruttomarginal omkring 30 procent och rörelsemarginal runt 10 procent. I takt med att Nedermans nya marknader kommer upp i en kritisk volym ser vi goda förutsättningar för ytterligare lönsamhetsförbättring. Dessutom kan expansionen ske med mycket begränsade investeringar. Nedermans produktion är främst en sammansättning av komponenter som tillverkas av underleverantörer. I den stora anläggningen i Helsingborg finns också kapacitet att öka beläggningen.Under årets första hälft visade bolaget upp en organisk tillväxt på 15 procent i både försäljning och orderingång under förbättrad lönsamhet. På marknaderna utanför Europa och Nordamerika var tillväxten 90 procent, men från en relativt blygsam nivå. Det finns goda skäl att tro att bolaget kan upprätthålla en god tillväxt den närmaste tiden. Arbetsmiljöfrågor står högt på agendan hos många företag och Nederman har ökat sin marknadsnärvaro både geografiskt och inom nya kundgrupper. Mot den bakgrunden framstår dagens värdering som klart attraktiv. Aktien handlas till knappt 12 gånger nästa års vinst. Vi ser en uppvärderingspotential på 25-30 procent och rekommenderar därför köp.

Placera Nu i samarbete med: