Inflödet av basorder, order värda mindre än 15 miljoner dollar, sjönk 1 procent. Basorderingången är det som aktiemarknaden brukar fokusera på för att utröna hur den underliggande efterfrågan utvecklas för ABB. Stora order är mer ryckiga i sin natur och kan skifta från ett kvartal till ett annat. I fjärde kvartalet var inflödet av stora order 35 procent högre än för ett år sedan.

Sammantaget steg orderingången 3 procent jämfört med i fjol, men den landade en bit under förväntan.

Bland divisionerna stack Power Grids ut med en svag basorderingång. Organiskt föll den med 7 procent. ABB:s vd Ulrich Spiesshofer sade i samband med bokslutsrapporten att nedgången för Power Grids inte är ABB-specifik utan att efterfrågan varit svag i hela marknaden.

Även Electrification Products tappade ett par procent i basorder medan Discrete Power and Automation ökade dessa med 5 procent.

Även resultatet i kvartalet landade marginellt under snittprognosen i SME Direkts sammanställning. Siffrorna innehåller en hel del engångsposter av både positiv och negativ art. Det stökar till bilden av hur de underliggande verksamheterna egentligen utvecklats i kvartalet.

En klar besvikelse för aktiemarknaden var hur som helst att både Electrification Products och Discrete Power and Automation rapporterade sjunkande resultat och lägre lönsamhet jämfört med för ett år sedan.

Framför allt Electrification Products är något av en vinstmotor inom ABB, men även Discrete Power and Automation har varit en stabil kärna i koncernen under de senaste åren.

ABB förklarar resultatförsämringen inom Electrification Products med engångsposter. För Discrete Power and Automation var orsakerna till nedgången lite mer oroväckande. Försämrad lönsamhet på produkter inom solkraft var en av dem liksom lågt kapacitetsutnyttjande och en ogynnsam mix i försäljningen.

ABB beskriver i bokslutsrapporten omvärldsläget som blandat och osäkert. USA och Kina väntas enligt ABB fortsätta visa tillväxt medan utvecklingen på övrigt håll är betydligt mer osäkert. Bolaget räknar även med en fortsatt motvind från oljepriset och från valutakurseffekter.

Sammantaget säger sig bolaget räkna med att 2017 blir ett mellanår för ABB. Det beror på ovanstående osäkerheter men även på den pågående omvandlingen av bolaget. I höstas lanserades det tredje steget i ABB:s långsiktiga omstruktureringsprogram Next Level.

ABB har tidigare karaktäriserat detta steg som ett skifte till tillväxtfokus. De fyra divisionerna inom ABB ska bland annat göras mer självständiga för att släppa lös kreativiteten och entreprenörsandan inom koncernen.

ABB satsar även hårt på digitalisering. Bolaget kallar sig för en ”dold digital ledare” och ser stora möjligheter att stärka konkurrenskraften genom att utveckla digitala helhetslösningar baserade på den befintliga produktportföljen. Ett omfattande strategiskt samarbete med Microsoft har inletts för att stödja utvecklingen av dessa digitala lösningar.

I SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser ligger snittförväntningen på 2017 års vinst per aktie på 1,07 dollar, en ökning med 16 procent jämfört med 2016. Intäkterna väntas backa något men halverade engångskostnader och förbättrad lönsamhet väntas lyfta vinsten.

Till 2018 spås en liknande utveckling och ett ytterligare vinstlyft på dryga 16 procent till 1,24 dollar.

Prognoserna innebär p/e-tal på 21,3 respektive 18,3.

Den föreslagna utdelningen på 0,76 schweizerfranc per aktie innebär i dagsläget en direktavkastning på 3,2 procent. De kommande åren väntas bjuda på direktavkastningar på 3,4 respektive 3,6 procent.

ABB-aktien har stigit dryga 40 procent det senaste året. Vinstprognoserna har inte stigit i motsvarande grad och värderingen är idag historiskt sett hög, även om den är i linje med de stora konkurrenterna.

Vinstutvecklingen under 2016 summerar till 2 procent och ABB flaggar nu för att även 2017 blir ett mellanår. Minskade engångskostnader och en halv procentenhets högre rörelsemarginal väntas ändå ge ett bra vinstlyft under 2017. Vinstprognosen skulle dock behöva komma upp en bra bit till från dagens nivåer för att aktien ska framstå som attraktivt värderad i våra ögon.

Vissa spekulerar säkert i att frågan om en uppdelning av bolaget åter kommer upp på bordet, eller att ledningen byts ut. Aktien steg dock kraftigt redan i fjol på uppdelningsspekulationer så frågan är hur mycket extra bränsle en sådan diskussion skulle tillföra den här gången.

Skulle Donald Trump få igenom sina stora tillväxtsatsningar i USA de kommande åren lär orderboken fyllas på även för ABB. Även de spekulationerna har dock redan bidragit till att lyfta ABB-aktien och det är i dagsläget högst oklart i vilken omfattning Trump kommer att leverera på sina löften.

Med en hög värdering och rätt oklara utsikter för det närmaste året väljer vi att behålla en neutral rekommendation på ABB.