Nu är det bara i ett fåtal kundkategorier som inbromsningen inte syns tydligt. Jan Lissåker bekräftar att det för närvarande råder en kraftig inbromsning inom fler segment än tidigare. Både fjärde kvartalet och början på 2009 ser väldigt svårhanterligt ut.

De besked som Sandvik lämnar är inget nytt utan är bara en bekräftelse på vad de flesta anat sedan tidigare. I samband med rapporten för det tredje kvartalet aviserade Sandvik även ett åtgärdsprogram för att möta de klart sämre marknadsförutsättningarna.

Åtgärderna innebar att 1 500 anställda varslades. Därtill fick flera hundra med tidsbegränsade anställningskontrakt sluta. Men det tar tid innan åtgärderna får genomslag. Det innebär ett rejält marginaltapp.

Efterfrågan på Sandviksprodukter var god på flertalet marknader och inom de flesta segment under det tredje kvartalet. Först mot slutet av kvartalet började bolaget märka av en svagare efterfrågan inom några segment. Sedan har alltså marknaden försämrats i ett allt snabbare tempo liksom för många andra industriföretag.

Efter de tre första kvartalen rapporterade Sandvik ett rörelseresultat på 10,6 miljarder kronor (11,2) vilket motsvarade en marginal på 15,4 procent (17,6. Vinsten per aktie var 5,38 kronor (6,0).

Historiskt har Sandvik klarat konjunktursvackor förhållandevis bra. Men den här gången blir det uppenbarligen kraftiga försämringar även för Sandvik.

Sjunkande volymer samtidigt som kostnaderna för produktionen kvarstår betyder snabba försämringar av rörelseresultatet. Samtidigt är Sandviks nettskuld lite större än normalt.

Till detta kommer nya lagerförluster i nickellagret. Nickelpriset har mer än halverats sedan slutet på september. Dollarn har samtidigt stigit kraftigt men långtifrån tillräckligt för att kompensera nedgången i nickelpriset.

Per den sista september hade koncernen en nettoskuld på 31,6 miljarder kronor jämfört med 28,0 miljarder samma tidpunkt ett år tidigare. Nettoskuldsättningsgraden var 1,0 procent (1,1).

För det fjärde kvartalet 2007 rapporterade Sandvik ett resultat på 1,65 kronor per aktie. Den kraftiga nedgången i marknaden och struktirkostnader gör att det i år är svåare än tidigare att göra prognoser.

Men vi bedömer att Sandvik når högst en kronoa per aktie under fjärde kvartalet vilket skulle betyda i år vilket skulle betyda en vinst i år på 6,38 kronor per aktie 2008. Det blir betydligt sämre 2009.

För 2007 delade bolaget ut 4 kronor per aktie. Det är knappast troligt att den nivån kommer att bestå för 2008.

Idag handlas aktien i 47,70 kronor vilket är nära 60 procent lägre än vid senaste årsskiftet.

Flera stora investmentbanker har under senhösten dragit ned  sina riktkurser för Sandvik och de ligger nu i ett spann på 30-50 kronor.

Vi tror inte på någon snabb förändring i Sandvik. Rekommendationen är Neutral.