Gunnebo Industrier (GIAB) omfattar tre affärsområden. Det första är Fastening som tillverkar och säljer spik, skruvar och andra infästningsprodukter omsätter cirka 580 Mkr. Affärsområdet är marknadsledare på den nordiska marknaden och har en marknadsledande position i Öst- och Centraleuropa.

Det andra är Lifting som omsätter 866 Mkr och  är en av de största aktörerna i världen på kättingbaserade lyftkomponenter till hamnar.

Det tredje är Technical Products vars sammantagna omsättning uppgår till 620 Mkr och består av enheterna Blocks, Telescopics och Tractions Systems.

Blocks är beläget i Nordamerika och tillverkar kranblock och andra produkter för tung lyftutrustning. Telescopics är marknadsledare för teleskopiska stegar och arbetsplattformar i Europa. Traction tillverkar slirskydd för entreprenad- och skogsmaskiner samt lantbruks- och transportfordon.

Under 2007 ökade Gunnebo Industrier omsättningen med 20 procent till 2 065 Mkr. Av tillväxten var 15 procent organisk. Förvärv och avyttringar bidrog netto till 7 procent medan valutaeffekterna var negativa med 2,5 procent.

Rörelseresultatet uppgick till 210 Mkr vilket motsvarade en marginal på 10,2 procent. Förvärv och avyttringar påverkade rörelseresultatet positivt med 10,4 Mkr. Effektiviseringsprojekt inom Fastening hade en negativ effekt på 7,5 Mkr och strukturåtgärder i Telescopics belastade resultatet med lika mycket.

Nettoresultatet uppgick till 122 Mkr (118) vilket motsvarade 13,96 kronor per aktie (13,35). Det var något lägre än vår prognos om ett resultat på 15,20 kronor per aktie. Avvikelsen beror främst på strukturkostnader inom Telescopics under fjärde kvartalet.

Fastening svarade för det största lyftet under 2007. Omsättningen förbättrades med 31 procent och rörelseresultatet ökade med 72 procent till 44,3 Mkr. Den starka ökningen förklaras av förvärv samt en hög tillväxt i Öst- och Centraleuropa. För att bearbeta den ryska marknaden har ett försäljningskontor etablerats i Moskva.

Rörelsemarginalen var 7,6 procent. Resultatet påverkades av höjda råmaterialkostnader. Dessa kompenserades dock delvis av prishöjningar mot kund.

Utsikterna för Fastening under 2008 är ljusa. Avyttringen av den finska fabriken Jokioinen och flytt av produktionen till Polen och Sverige väntas ge positiva effekter under det kommande året. Därtill väntas förvärvet i somras av det norska företaget Christiania Spigerverk öka omsättningen med 40 procent på helårsbas under 2008. Förvärvet ger synergier som får positiv resultateffekt under året.

Lifting ökade omsättningen med 13 procent och resultatet med 11 procent under 2007. Rörelsemarginalen var 10 procent. Effektiviseringsprojekt som genomförts under året har belastat resultatet med 7,5 Mkr. Åtgärderna bedöms ge positiva resultateffekter 2008.

Technical Products ökade försäljningen med 20 procent i fjol. Rörelseresultatet sjönk med 10,7 Mkr eller med 12 procent. Rörelsemarginalen uppgick till 12,7 procent. Resultatförsämringen kommer från en mycket hög nivå men förklaras främst av strukturkostnader inom Telescopics med 7,5 Mkr.

I rapporten skriver Gunnebo Industrier att man förväntar sig en fortsatt stark efterfrågan under 2008 i samtliga affärsområden. Vi räknar översiktligt med att Gunnebo Industrier når ett resultat på 15 kronor 2008.

Idag stiger GIAB-aktien med 3 kronor och handlas i 139 kronor. Det är oförändrat jämfört med årsskiftet men 34 procent lägre än för ett år sedan.

GIAB:s börsvärde på 1 219 Mkr tillsammans med nettoskulden ger ett företagsvärde på 1 833 Mkr. Ställt mot rörelseresultat 2007 är multipeln 8,7 och ställd mot vår prognos för 2008 7,6. Det är billigt även om GIAB har en relativt hög skuldsättning.

Utdelningen för 2006 blev 5,50 kr. Den höjs till 6 kronor för 2007 och aktien ger vid aktuell kurs en direktavkastning på 4,3 procent.

Vi höjer vår rekommendation från neutral till köp på 3-6 månaders sikt.