Hennes & Mauritz resultat efter finansnetto för det tredje kvartalet ökade med 17 procent och uppgick till 4 404 Mkr (3 768). Det var något lägre än analytikernas förväntningar som i genomsnitt låg på 4 590 Mkr.

Försäljningen under augusti ökade med 11 procent jämfört med väntade 11,7 procent. För jämförbara butiker minskade försäljningen med 1 procent.

Förväntningarna på försäljningen i augusti var inte särskilt högt ställda. Framförallt därför att statistik från Tyskland, H&M:s största marknad, tidigare visat en nedgång för klädhandeln.

För hela kvartalet ökade försäljningen med 12 procent. I lokala valutor var ökningen 14 procent.

Bruttovinstmarginalen under kvartalet blev 61,2 procent. Det var en förbättring med 2,0 procentenheter jämfört med samma period i fjol. Det var också bättre än analytikernas förväntningar som låg på 60,4 procent.

Förbättringen förklaras liksom tidigare i år av ett effektivt inköpsarbete, en fördelaktig dollarkurs, samt en mindre andel prisnedsättningar.

Rörelseresultatet uppgick till 4 228 Mkr (3 648) och rörelsemarginalen blev 22,6 procent (21,8). Det var den högsta marginalen bolaget uppnått under det tredje kvartalet.

Trots det var förväntningarna något högre. Analytikerna hade räknat med ett rörelseresultat på 4 410 Mkr och en marginal på 23,2 procent. En förklaring till att H&M inte riktigt nådde upp till förväntningarna ser ut att ha varit betydligt fler butiksombyggnader än normalt.

Nettoresultatet blev 3 167 Mkr (2 543) och vinsten per aktie 3,83 kr (3,07). Det var något bättre än väntade 3 167 Mkr och 3,78 kr per aktie.

Att nettoresultatet blev något bättre än väntat beror på att skattesatsen var 28 procent mot väntade 31,9 procent. För helåret 2008 beräknar H&M att den effektiva skattesatsen för koncernen kommer att sjunka ytterligare i jämförelse med 2007, eftersom bolagsskatten i flera länder kommer att gå ner ytterligare. I fjol var skattesatsen 32,5 procent.

Efter nio månader har försäljningen nu ökat med 14 procent. I lokala valutor är ökningen 16 procent och i jämförbara butiker 5 procent.

Resultatet efter finansnetto uppgår till 12 949 Mkr vilket är 25 procent mer än samma period i fjol. Valutaomräkningseffekter har påverkat resultatet negativt med cirka 257 Mkr jämfört med samma period föregående år. Nettoresultatet uppgår till 8 935 Mkr motsvarande 10,80 kr per aktie.

H&M rapporterar att höstkollektionen mottagits väl och att sammansättningen och storleken på varulagret är mycket bra inför höstsäsongen. Bolaget rapporterar även att försäljningen under september hittills varit mycket tillfredsställande. Det betyder med största sannolikhet en mycket stark siffra. H&M brukar nämligen inte sticka ut hakan.

Lanseringen av H&M:s koncept H&M Home har senareläggs till hösten 2008. Enligt tidigare plan skulle lanseringen skulle ske hösten 2007. Mer tid behövs för att utveckla konceptet, som bedöms ha stor potential, skriver bolaget. Satsningen på distanshandel i Tyskland och Österrike som inleddes under augusti har börjat mycket bra.

Under det fjärde kvartalet beräknas netto 83 butiker öppnas. Tyngdpunkten ligger på USA, Frankrike, Storbritannien, Tyskland, Spanien och Italien.

Efter en initial nedgång har aktien stigit med 4 kr eller med 1 procent och handlas i 394 kr. Rörelseresultatet under tredje var något lägre än väntat. Även försäljningen i augusti var lägre än väntat. Men H&M andas optimism inför det fjärde kvartalet. Stöd kommer från en fortsatt svag dollar och skattesatsen blir lägre än förväntat.

Prognosen före dagens rapport var enligt SME Direkt en vinst på 16,18 kr per aktie. Vår egen bedömning var 16,25 kr per aktie. En lägre skattesats än väntat medför sannolikt att prognoserna för hela året kommer att skrivas upp något. Efter dagens rapport bedömer vi att vinsten för i år kommer att ligga kring 16:50 kr per aktie. Vår prognos för 2007/08 är en vinst på 19,20 kr.

Utdelningen för 2006 var 11,50 kr per aktie. Vår prognos för innevarande år är 14 kr och för 2008 16 kr.

Vi håller fast vid rekommendationen köp med en riktkurs på 420 kr.