Försäljningen av SPP till Storebrand var från början villkorad dels av ett myndighetsgodkännande i Sverige och Norge och dels av ett godkännande av Storebrands bolagsstämma. Det sistnämnda har utgjort ett osäkerhetsmoment. Det har nämligen funnits spekulationer om att Storebrands störste ägare, Kaupthing Bank, varit tveksam till affären.

Men i dag kommer detbesked att Kaputing beslutat sig för att stödja förvärvet köpet av SPP. Kaupthing Bank kommer att teckna för sitt 20-procentiga ägande av den nyemission som norska Storebrand kommer att göra i samband med förvärvet av SPP. Därutöver garanterar Kaupthing ytterligare 10 procent av emissionen och söker därmed tillstånd att öka sitt ägande i det norska bolaget.

Genom affären räknar Handelsbanken med en reavinst på 4 miljarder kr före eventuella avsättningar för omställningskostnader. Köpeskillingen på 18 miljarder kr motsvarar cirka 18 kr per aktie i banken och reavinsten blir 6 kronor.

Affären innebär att Handelsbanken frigör kapital både till expansion och återköp. Styrelsen har mandat att återköpa upp till 10 procent av aktierna vilket ännu bara utnyttjats marginellt. Men försäljningen innebär flera fördelar förutom den rent ekonomiska. Ledningen kan nu koncentrera sig på bankens starka sida som är kontorsrörelsen.

Handelsbanken har värderats något lägre än övriga banker. Det beror dels på att expansionen varit mer återhållsam än hos andra banker, men också på att innehavet i SPP medfört ryckighet i resultatet.  

Under det första halvåret redovisade banken en vinst på 10,47 kr per aktie 10,47 kr (11,29). Prognoserna för hela året ligger på ca 20 kr. Utdelningen väntas bli 9 kr per aktie. Utan vidare kan banken dela ut reavinsten på 6 kr. Det kommer ändå att finnas kapital för expansion.

Bankaktierna är generellt nedpressade. Det beror på osäkerheten kring den internationella kreditoron. Det finns ännu en liten risk att oron haft en större negativ effekt på de svenska bankerna än vad som är diskonterat på marknaden.

Vi bedömer att effekterna för Handelsbankens del blir mycket små och i så fall mycket kortvariga. Därför finns en klar potential i aktien. Vi upprepar rekommendationen köp på 3-6 månaders sikt med en riktkurs på 225 kr.