I ett pressmeddelande idag avvisar Semcons styrelse formellt budet från Christer Ericssons JCE. I en intervju med Affärsvärlden kontrar denne med att buden inte kommer att höjas, eftersom målbolagen enligt hans uppfattning inte är värda mer än 65 kr respektive 38 kr. Men i intervjun finns även inslag som måste uppfattas som ett hot. Detta eftersom med 40 procent i båda bolagen får JCE kontroll samtidigt som handeln i aktierna blir dålig eftersom likviditeten försämras. Nästa steg blir då att verka för ett samgående mellan Semcon, Cybercom och JCE:s egna IT-bolag.

Den nya koncernbildningen skulle då kunna tänkas vara kvar på börsen (med JCE som huvudägare). Vilka värden som aktieägarna i Semcon och Cybercom kan få ut i en sådan operation är osäkert. Jämförelser med nu liggande bud kommer ändå att göras.

Vi bedömer att buden inte kommer att höjas och att JCE tar emot de aktier man får in i denna vända. Eftersom det finns synergieffekter att hämta i ett samgående bedömer vi också att utfallet för dem som har tålamod att vänta blir bättre än att acceptera nu liggande bud. Dock är detta en mer osäker handlingslinje.

Vår samlade bedömning, i termer av köp/sälj och med hänsyn till osäkerheten, är Neutral på 3-6 månaders sikt.