Placera.nu har länge haft SSAB som en favorit i stålsektorn. En konsekvent satsning på höghållfasta- och kylda stål har medfört en väsentligt lägre känslighet för konjunktursvängningar än för mer traditionella stålföretag. För det tredje kvartalet ökade andelen nischprodukter till 37 procent av omsättningen jämfört med 33 procent för ett år sedan.

Företaget har under året investerat i ytterligare kapacitet i Borlänge, vilket ytterligare kommer att öka andelen nischprodukter framöver.

Vd Martin Lindqvist redovisade ett resultat för årets tredje kvartal som vida översteg marknadens förväntningar. Försäljningen för kvartalet uppgick till 10 917 miljoner kronor, vilket var 4 procent över marknadens förväntningar.

Resultatet efter finansnetto landade på 392 miljoner kronor, vilket var hela 72 procent mer än vad marknaden, enligt SME Direkts sammanställning, förväntat sig. Jämfört med det tredje kvartalet 2010 förbättrades resultatet med 160 procent.

Rörelseresultatet uppgick till 502 miljoner kronor, en förbättring med 213 miljoner kronor jämfört med det tredje kvartalet år 2010. På den positiva sidan finns effekter av priser, volymer samt valuta med totalt 2 miljarder kronor.

Poster som påverkat resultatet negativt jämfört med föregående år är bland annat högre tillverkningskostnader, ökade fasta kostnader, sämre resultat för Tibnor samt lägre försäljning av biprodukter. Totalt summerar dessa poster till minus 1 787 miljoner kronor.

Under det fjärde kvartalet i år kommer dock resultatet med största sannolikhet att försämras något jämfört med årets tredje kvartal. Förklaringen är framför allt ett planerat underhållsstopp vid anläggningen i Iowa som kommer att påverka resultatet negativt med 275-300 miljoner kronor under kvartalet.

Det är även en press nedåt på standardkvaliteter inom stål. Höghållfasta och kylda stål uppvisar däremot en mer stabil utveckling.

Verksamheten är indelad i tre geografiska regioner, EMEA, Americas samt APAC. Om vi börjar med EMEA så kan vi konstatera att leveranserna var 4 procent högre jämfört med för ett år sedan, men 25 procent lägre än under årets andra kvartal. Nischprodukterna svarade för 45 procent av leveranserna, en ökning med 5 procentenheter jämfört med föregående år.

Priserna för standarkvaliteter föll med 4 procent under kvartalet medan de däremot ökade med 2 procent för nischprodukterna. Rörelseresultatet för kvartalet uppgick till -3 miljoner kronor.

Americas är den region som sticker ut på den positiva sidan. Försäljningen ökade med 19 procent till  4 505 miljoner kronor. Rörelseresultatet ökade, jämfört med föregående år, med 47 procent till 652 miljoner kronor.

Leveranserna ökade med 5 procent jämfört med år 2010 men minskade med 3 procent jämfört med årets andra kvartal. Samtliga stålkvaliteter ökade i pris under kvartalet, standardstål med 4 procent samt nischprodukterna med mellan 3-5 procent.

APAC-regionen ökade försäljningen till 625 miljoner kronor, en ökning med 18 procent jämfört med föregående år. Rörelseresultatet försämrades däremot med 46 procent till 59 miljoner kronor. För nischprodukterna, som svarade för 98 procent av leveranserna, noterades prishöjningar mellan 4-8 procent.

SSAB:s stålgrossist Tibnor fick se sitt resultat falla med 91 procent till 12 miljoner kronor. I resultatet ingår dock en lagernedskrivning på 39 miljoner kronor.

Den globala produktionen av råstål har under året ökat med 8 procent till 1 134 miljoner ton. Den ekonomiska osäkerheten har inneburit att köpare dragit ner på sina lager, vilket satt press på priserna. I USA är efterfrågan fortsatt god inom bland annat segmenten för tunga transporter samt energisektorn.

Den viktiga kinesiska byggmarknaden har dock försvagats under det tredje kvartalet jämfört med årets första sex månader.

Det som både lockar och skrämmer i ett företag som SSAB är den operativa hävstången. En tioprocentig förändring av stålpriserna påverkar resultatet med 3,8 miljarder kronor. En lika stor förändring av volymerna ger 590 miljoner kronor i resultatpåverkan.

Företaget har historiskt varit skickligt på att hantera svängningarna, bland annat genom en långsiktig och konsekvent satsning på nischprodukter där konkurrensen är väsentligt än för standarprodukter.

Nuvarande helårsprognos, enligt SME Direkt, ligger på ett resultat per aktie på 5,02 kronor. Efter dagens rapport kommer prognoserna att skruvas upp rejält. Vi räknar med ett helårsresultat i nivån 6 kronor per aktie, vilket ger ett p/e-tal på 11.

Vi är övertygade om att SSAB, inte minst till följd av de investeringar som gjorts under året, kommer att lyfta resultatet rejält nästa år. Vi anser att SSAB är ett av världens mest välskötta stålföretag som bör finnas med i en långsiktig portfölj. Vi rekommenderar därmed fortsatt Köp.