Investmentbolaget Melker Schörling AB har en aktieportfölj som till nästan 60 procent består av Hexagon-aktier. När Hexagon i somras aviserade sitt jätteförvärv av amerikanska Intergraph för motsvarande 14,6 miljarder kronor blev det startskottet för en rejäl återhämtning av bolagets aktiekurs. Fram till dess hade Hexagon-aktien tyngts av ovissheten om hur framtida förvärv och behovet av nyemissioner skulle komma att se ut.

Sedan affären blev känd har Hexagon-aktien stigit cirka 50 procent på Stockholmsbörsen och Melker Schörling-aktien har följt med upp med drygt 30 procent.

För Melker Schörling AB kommer Hexagons köp att innebära att bolaget garanterar 1,9 miljarder kronor i den nyemission på totalt 6,5 miljarder kronor som delvis ska finansiera affären. När väl emissionen är genomförd kommer Hexagons andel av Melker Schörling AB:s portfölj allt annat lika att ligga över 60 procent.

Det är inte den enda emission som Melker Schörling AB är med och garanterar. Hexpols förvärv av gummiblandningskoncernen Excel Polymers fick tummen upp av placera.nu när den presenterades i mitten av oktober. En nyemission på 550 Mkr väntar efter affären och Melker Schörling AB har garanterat halva beloppet.

Utöver de kommande emissionerna har Melker Schörling AB hållit en mycket låg aktivitet på affärerna under året. Inga aktier har sålts och det enda köpet är en ökning i AAK, Aarhus Karlshamn, på 39 Mkr.

Substansvärdet för Melker Schörling AB motsvarade vid utgången av det tredje kvartalet 147 kronor per aktie. Vid gårdagens stängning hade substansvärdet ökat till 154 kronor per aktie. Det innebär att aktien handlas med en rabatt på knappt 8 procent. Det är ovanligt mycket för att vara Melker Schörling som i och med att bolaget en gång per år, i samband med bolagsstämman, erbjuder aktieägarna att lösa in sina aktier till substansvärdet brukar handlas med en mycket liten rabatt.

Bolaget presenterar numera också substansvärdet dagligen på sin hemsida vilket gör det lättare för investerare att hålla substansrabatten under uppsikt.

Av Melker Schörling AB:s portföljbolag är vi fortsatt positiva till Hexagon, Loomis och Hexpol. Assa Abloy har det fortsatt trögt på sina huvudmarknader i USA och Europa och vi ser en begränsad kurspotential den närmaste tiden. Vi ser inte heller någon vidare lyftkraft i Niscayah-aktien som fortfarande möter en tämligen svag efterfrågan. Securitas presenterar sin rapport i nästa vecka och aktien har varit mycket trögrörlig under en lång tid.

För fettillverkaren AAK har vi inte någon färsk analys. Aktien rasade kraftig på börsen i våras och har sedan dess letat sig sakta uppåt under sommaren och hösten. AAK utgör idag cirka 13,5 procent av portföljvärdet i Melker Schörling AB.

Melker Schörling AB har som målsättning att dela ut minst hälften av de ordinarie utdelningar som bolaget får in från portföljbolagen. Det har de senaste åren resulterat i utdelningar på runt 1 krona per aktie. I år fick bolaget 314 Mkr i utdelningar vilket skulle indikera en utdelning på minst 1,35 kronor per aktie. Det ger en direktavkastning på en knapp procent.

Med en positiv syn på cirka 65 procent av aktieportföljen och en rabatt som ligger högre än vanligt ser vi hyggliga utsikter till att Melker Schörling AB kan fortsätta uppåt på börsen på några kvartals sikt.

Rekommendationen blir Köp.